20220830-东吴证券-埃斯顿-002747.SZ-2022年中报点评_Q2业绩受疫情影响_进军新能源领域加速成长_3页_465kb

埃斯顿（002747）2022年中报总结

核心内容概览

埃斯顿在2022年上半年实现营收16.55亿元，同比增长6.0%；归母净利润0.76亿元，同比增长21.3%。尽管Q2受疫情影响较为严重，营收和净利润均出现下滑，但公司整体仍保持增长态势。公司通过优化供应链和实施精益管理，有效控制了成本，毛利率稳步提升，展现出较强的盈利能力。此外，公司积极布局新能源领域，进一步拓展业务增长点。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：16.55亿元，同比增长6.0%。
• 2022H1归母净利润：0.76亿元，同比增长21.3%；扣非归母净利润0.35亿元，同比下降28.8%。
• Q2业绩下滑：受疫情影响，营收8.5亿元，同比下降8.1%；归母净利润0.16亿元，同比下降46.2%；扣非归母净利润0.1亿元，同比下降62.6%。

营收结构

• 工业机器人及智能制造业务：营收11.8亿元，同比增长8.7%；机器人本体销量增长超过50%。
• 自动化核心部件业务：营收4.8亿元，同比下降0.2%。

成本与利润控制

• 综合毛利率：33.1%，同比微降0.1个百分点。
• 毛利率变化：工业机器人业务毛利率34.05%，同比下降0.46个百分点；自动化核心部件业务毛利率30.88%，同比上升0.62个百分点。
• 销售净利率：5.0%，同比提升0.3个百分点。
• 期间费用率：30.4%，同比上升0.6个百分点，其中管理费用率下降2.2个百分点，反映精益管理成效。

新能源领域布局

• 公司成立新能源事业部，覆盖锂电行业全流程应用，包括烘烤、分容、检测/分选、电芯堆叠、侧板焊、加热静置、BusBar焊接、模组PACK等。
• 已在多家头部锂电池企业实现批量化应用，同时与光伏行业上百家企业合作，机器人本体在组件、花篮搬运、插片及硅片生产等领域广泛应用。

关键信息

股权激励计划

• 长期激励计划：目标2025年实现营收约100亿元，净利润约10亿元。
• 2022年员工持股计划：拟授予不超过672.74万股限制性股票，占公司总股本的0.7739%；激励对象不超过200人。
• 业绩考核目标：2022-2023年营收不低于38/52亿元，分别同比增长25.8%和36.8%。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：2.16亿元（下调17%）、3.40亿元（下调13.5%）、4.91亿元（下调11%）。
• PE估值：当前市值对应PE分别为82/52/36倍，维持“增持”评级。

财务数据

• 资产负债率：2022H1为58.48%，预计持续下降至2024年的56.78%。
• 每股净资产：从2021年的2.98元增长至2024年的4.19元。
• ROE：从2021年的4.71%提升至2024年的13.50%。
• 存货增长：2022H1存货为9.78亿元，同比增长28.8%，主要为应对供应链问题。

风险提示

• 宏观经济下滑风险
• 疫情反复影响
• 原材料价格波动风险

投资评级

• 公司投资评级：增持
• 行业投资评级：未提及，但根据公司表现，行业有望保持增长。

市场数据

• 收盘价：20.38元
• 一年最低/最高价：12.20元 / 32.39元
• 市净率：6.75倍
• 流通A股市值：15,982.78亿元
• 总市值：17,715.87亿元

财务预测表摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值指标

总结

埃斯顿在2022年上半年整体业绩保持增长，但Q2受疫情影响较大。公司通过精益管理有效控制成本，毛利率逐步回升，销售净利率提升。进军新能源领域成为新的增长引擎，已在锂电和光伏行业实现广泛应用。公司发布股权激励计划，彰显长期发展信心。尽管短期面临疫情和原材料价格波动等风险，但中长期成长性良好，维持“增持”评级。