20221027-东吴证券-埃斯顿-002747.SZ-2022年三季报点评_Q3扣非净利润同比+114_机器人业务持续快速增长_3页_455kb

埃斯顿（002747）2022年三季报总结

核心内容概述

埃斯顿在2022年前三季度实现了稳健增长，尤其在机器人业务方面表现突出。公司Q3扣非净利润同比增长113.6%，显示出强劲的盈利能力。同时，公司通过进军新能源领域，进一步拓展市场空间，增强了业务增长的可持续性。

主要财务数据

营收与利润

• 2022年Q1-Q3：公司营收25.4亿元，同比增长10.45%；归母净利润1.2亿元，同比增长36.9%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长4.8%。
• 2022年Q3：营收8.9亿元，同比增长19.8%；归母净利润0.44亿元，同比增长76%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长113.6%。

盈利预测

• 2022E：归属母公司净利润186亿元，同比增长53%。
• 2023E：归属母公司净利润319亿元，同比增长72%。
• 2024E：归属母公司净利润471亿元，同比增长47%。
• 每股收益：预计2022E为0.21元/股，2023E为0.37元/股，2024E为0.54元/股。

估值指标

• P/E（现价&最新股本摊薄）：2022E为97.44倍，2023E为56.80倍，2024E为38.55倍。
• P/B（现价）：2022E为6.53倍，2023E为5.86倍，2024E为5.09倍。

业务亮点

机器人业务快速增长

• 工业机器人业务收入在2022年Q1-Q3同比增长超过50%，Q3单季度国内收入同比增长69.95%。
• 机器人业务增长主要受益于新能源等下游行业需求增加，以及外资品牌缺货推动国产替代进程。

自动化核心部件业务表现

• 自动化核心部件业务收入同比增长6.9%，Q3单季度同比增长26.5%。
• 毛利率提升显著，2022年Q1-Q3毛利率为32.1%，同比提升1.8个百分点；Q3单季度毛利率为34.7%，同比提升4.3个百分点。

区域表现

• 国内毛利率持续提升，海外毛利率有所下滑，但整体仍保持盈利增长态势。

管理与费用优化

• 销售净利率：2022年Q1-Q3为5.0%，同比提升0.4个百分点。
• 期间费用率：2022年Q1-Q3为30.4%，同比下降0.4个百分点。
• 管理费用率下降：反映公司精益管理成效显著。
• 财务费用率上升：主要由于利息费用增加及人民币贬值导致汇兑收益减少。

新能源领域布局

• 2022年公司成立新能源事业部，覆盖锂电生产全链条，已在多家头部锂电池企业实现批量应用。
• 与光伏行业上百家企业深度合作，机器人本体在组件、花篮搬运、插片及硅片生产等领域广泛应用。

激励计划与战略目标

• 公司发布长期激励计划，目标2025年实现收入约100亿元，净利润约10亿元。
• 2022年员工持股计划拟授予不超过672.74万股限制性股票，占总股本的0.7739%。
• 业绩考核目标：2022-2023年营收不低于38/52亿元，分别同比增长25.8%和36.8%。

风险提示

• 宏观经济下滑风险
• 疫情影响持续风险
• 原材料价格波动风险

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：未提及

市场数据

基础数据

总结

埃斯顿在2022年前三季度表现出色，尤其是机器人业务持续快速增长，推动整体盈利能力提升。公司通过进军新能源领域，拓展了新的业务增长点，并通过股权激励计划增强员工凝聚力和企业发展信心。尽管面临原材料涨价、疫情及宏观经济波动等风险，公司仍保持稳健的发展态势，盈利预测与估值指标均显示其具备良好的投资价值，维持“增持”评级。