20220830-国金证券-埃斯顿-002747.SZ-公司盈利能力稳定_看好长期成长潜力_4页_947kb

埃斯顿 (002747.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

埃斯顿是一家专注于新能源与汽车研究的公司，近期获得“增持”评级。当前市场价格为20.38元人民币，公司总股本为8.69亿股，已上市流通A股为7.84亿股，总市值约为177.16亿元人民币。2022年公司上半年实现营收16.55亿元，同比增长6.00%，归母净利润0.76亿元，同比增长21.32%。但第二季度营收和净利润分别下降8.13%和46.24%。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年至2024年预计持续增长，从25.1亿元增长至68.24亿元，年均增长率稳定。
• 归母净利润：预计从12.8亿元增长至45.8亿元，2022年中报显示净利润同比增长21.32%。
• 毛利率：公司毛利率保持稳定，2022年上半年毛利率为33.14%，其中工业机器人及智能制造业务毛利率为34.05%，自动化核心部件业务毛利率为30.88%。
• ROE：净资产收益率（ROE）从2020年的7.37%逐步上升至2024年的13.04%。

经营分析

• 工业机器人业务：保持快速增长，2022年工业机器人本体销售增长超过50%。
• 自动化核心部件业务：短期承压，2022年上半年收入同比下降0.17%，但公司通过优化产业链、提升国产替代及精细化管理等措施有效控制成本。
• 费用控制：销售和管理费用率有所下降，2022年上半年分别为8.26%和10.51%。

成长空间

• 国产替代：公司在疫情影响下加速推进国产替代，2022年H1成为国内工业机器人出货量最高的国产机器人企业。
• 新能源市场：积极切入新能源领域，为锂电池相关设备提供核心运动控制解决方案，并在光伏组件领域处于行业领先。

关键信息

盈利预测

• 预计2022-2024年归母净利润分别为2.18亿元、3.23亿元和4.58亿元。
• 对应PE分别为81倍、55倍和39倍。

投资建议

• 公司作为国内机器人行业龙头，收购Cloos协同效应明显，产品竞争力和影响力进一步提高，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期风险
• 海外市场风险
• 汇率波动风险
• 商誉减值风险

附录数据

• 资产负债表：公司资产总额从37.87亿元增长至107.69亿元，负债总额从20.68亿元增长至67.97亿元，普通股股东权益从16.1亿元增长至35.15亿元。
• 比率分析：公司每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均有所提升，ROE持续增长，显示公司盈利能力增强。

市场评级分析

• 投资建议评分：根据市场中相关报告的评分，公司获得1.32分，对应“增持”评级。
• 市场平均建议：1.00分对应“买入”，1.01-2.0分对应“增持”，2.01-3.0分对应“中性”，3.01-4.0分对应“减持”。

总结

埃斯顿作为国内机器人行业龙头，表现出较强的盈利能力和发展潜力。公司通过优化产业链和推进国产替代，增强了其在工业机器人及智能制造领域的竞争力。同时，积极布局新能源市场，拓展了新的增长点。尽管面临一定的市场风险，但公司具备较强的抗风险能力和成长空间，因此维持“增持”评级。