20171031-华创证券-国防军工行业周报_天银机电持续收购拓展国防信息化布局_关注军工板块变化_21页_1mb

行业周报总结：国防军工板块

核心内容

• 行业表现：2017年第41周，上证综指上涨1.12%，而中证军工指数下跌1.02%，跑输大盘。年初至今，国防军工行业累计跌幅为10.00%，为高贝塔行业。
• 融资情况：核心军工标的融资余额为216.7亿元，较2014年4月增长显著，目前仍处于较高水平。
• 政策预期：四季度军工板块政策预期提升，中央军民融合委员会推进多项改革，包括空域管理、军品定价、装备采购等。军品定价机制改革将对总装类公司有利，利润率有望改善。
• 板块前景：军工板块经过一年调整，估值有支撑，有望出现整体行情，建议关注。
• 重点推荐：中航黑豹重组完成后将成为军工板块新龙头，四季度重点推荐；持续推荐中航光电、中航机电、中直股份；民参军标的建议关注航新科技和耐威科技；科研院所改制可长期关注国睿科技和四创电子。

主要观点

• 四季度军工板块将受益于政策改革，特别是军品定价机制改革，可能带来利润率的提升。
• 军工板块估值较低，市场预期提升，具备反弹潜力。
• 中航黑豹作为新龙头，具有较大的投资价值。
• 天银机电通过收购神州飞航，进一步拓展国防信息化布局，提升技术优势和市场协同效应。
• 神州飞航是彩虹系列无人机核心部件的国内唯一供应商，技术领先，应用前景广阔。

关键信息

• 天银机电收购神州飞航：全资子公司华清瑞达拟以2.31亿元现金收购神州飞航55%股权，成为控股股东。
• 神州飞航技术优势：专注于军用计算机、总线测试设备、北斗导航信号接收机等，产品广泛应用于军用飞机、装甲车辆、舰艇等领域。
• 华清瑞达与神州飞航协同效应：华清瑞达在雷达射频仿真系统方面占据国内30%以上市场份额，与神州飞航技术协同，推动公司向军工电子转型。
• 未来业绩承诺：神州飞航承诺2018-2020年扣非净利润不低于3000万元、4000万元、5000万元，有助于增厚天银机电业绩。
• 行业动态：包括国防政策、军民融合进展、技术突破、国际局势变化等，显示军工板块的活跃度和潜在增长点。

行业动态跟踪

国内动态

1. 国防部回应军事部署：强调维护国家主权和领土完整，展示对国防的坚定立场。
2. 湖北省军民融合激光产业联盟成立：促进产学研用合作，推动激光技术在多个领域的应用。
3. 歼20总师杨伟当选中央候补委员：体现军工人才的重要性，对行业发展有积极影响。
4. N36锆合金工业化生产：标志着核燃料关键材料进入工业化阶段，提升我国核能技术实力。
5. 中美适航证互认：有助于C919等国产飞机进入国际市场，提升航空产业竞争力。
6. 潜艇永磁推进电机成功：提升潜艇性能，减少噪音，是技术突破。

国际动态

1. 俄罗斯试射“撒旦2”导弹：展示强大军事实力，可能影响国际局势。
2. 美韩加强战略武器部署：强化军事同盟，可能对区域安全产生影响。
3. 加泰罗尼亚宣布独立：西班牙政府采取行动，显示对国家统一的决心。
4. 美军三个航母打击群部署东亚：展示军事存在，可能引发地区紧张。
5. 美军首次派遣F35A进驻日本：加强与日本军事合作，影响地区安全局势。
6. 印度加强印度洋巡航：显示对海洋安全的重视，提升区域影响力。

投资建议

• 重点推荐：中航黑豹（军工板块新龙头），中航光电（低估值军用连接器龙头），中航机电（员工持股+科研院所改制+稳健发展），中直股份（直升机板块上市平台，资产注入确定性高）。
• 持续推荐：航新科技（受益于ATE市场和直升机列装），耐威科技（惯导+MEMS+航电整体布局）。
• 长期关注：国睿科技、四创电子（科研院所改制）。

风险提示

• 军工领域改革进度不及预期。
• 军品订单和交付进度不及预期。
• 市场系统性风险出现。

三季报数据整理

• 天银机电：营业收入57374.90万元，同比增长25.70%，净利润13948.36万元，同比增长29.54%。
• 其他公司表现：部分公司业绩增长显著，如新研股份、中航三鑫、欧比特等；但也有公司业绩下滑，如大立科技、奥普光电等。

一周重要公告

• 天银机电：收购神州飞航，推动国防信息化布局。
• 中国卫星：控股股东增资用于卫星应用系统项目。
• 中光防雷：发行股份及支付现金收购华通机电。
• 通光线缆：中标国家电网项目，获得5128万元收入。
• 耐威科技：收购光谷信息股权，公司复牌。
• 航天工程：应收账款转回，净利润增加。
• 中航三鑫：签订施工合同，获得2.38亿元收入。
• 炼石有色：货运无人机试飞成功，获得政府支持。
• 其他公司：包括股权质押、担保、投资等公告，显示公司资金运作和业务拓展情况。

图表目录

• 图表1：上证综指和中证军工指数周涨跌幅。
• 图表2：年初至今各行业涨跌幅情况。
• 图表3：核心军工标的融资余额与中信国防军工指数变化。
• 图表4：欧美各国对加泰罗尼亚独立表态。
• 图表5：军工板块上市公司三季报发布时间。
• 图表6：上市公司三季报业绩整理。

总结

2017年四季度，军工板块迎来政策改革和市场预期提升，行业调整后具备估值支撑。天银机电通过收购神州飞航，进一步拓展国防信息化布局，提升技术优势和市场协同效应。中航黑豹重组完成后有望成为板块新龙头，值得重点关注。行业动态显示，国内和国际局势对军工板块有积极影响，建议投资者关注相关政策和企业动态。