20231220-德邦证券-国防军工2024年年度投资策略_见龙在田_80页_6mb

* 军工行业长期向好，估值处于历史低位，PE-TTM为52.54倍，安全边际较高。2023年三季报显示多个主机厂及分系统供应商订单充足，合同负债处于高位，2024年有望迎来行业拐点。
* 投资主线：重视卫星互联网从0-1兑现阶段，布局主战优势赛道和国企改革。卫星互联网2024年有望进入快速落地期，国内G60星链等计划推进；同时关注水下攻防、激光武器、无人机等新方向。
* 关键赛道：①卫星互联网（关注火箭可复用、卫星制造和地面设备）；②新质新域（无人机、水下攻防、激光武器）；③国防信息化（北斗系统、网络安全、电子元器件）；④军机+民机（国产大飞机、航空发动机）；⑤制导弹药（精确化、智能化需求增长）；⑥国际军贸（全球军费提升，无人机出口增长显著）。
* 重点个股：中航光电、中航沈飞、航发动力、上海瀚讯、高华科技、七一二、奥普光电、新雷能等。中航沈飞前三季度营业收入同比增速达13.36%，归母净利润增速15.93%，订单充足，管理能力提升，有望受益于国防军队现代化。
* 风险提示：军品订单不及预期、原材料价格波动、新产品研发进度延迟。