20140801-广发证券-国防军工行业_月报-改革热潮_强军呼声催生军工行情_11页_733kb

国防军工行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年7月军工行业整体表现及未来发展趋势，指出军工行情受到改革热潮与强军需求的双重推动。军工行业在政策、改革和市场催化剂的共同作用下，表现优于大盘，尤其是陆军装备类公司表现突出。报告重点推荐受益于国防工业改革和强军装备需求的公司，并对相关行业政策及公司盈利情况进行分析。

主要观点

1. 军工行业表现强劲

• 7月军工行业整体表现强于市场，特别是陆军装备类公司。
• 兵器工业集团通过改革推进决心，释放了市场对军工行业改革的积极信号。
• 政府反腐力度加强，进一步彰显了改革的决心。

2. 改革与强军是主线

• 装备现代化：关注航空动力、中航电子、海格通信、成飞集成等核心装备供应商。
• 体制改革：
  • 集团资产整合：如兵器工业集团的北方创业、光电股份；中船重工的风帆股份；中航工业的中航机电、成发科技；航天科技的航天电子；航天科工的航天电器、航天晨光等。
  • 事业单位改制：难度较大但趋势确定，受益空间较大的公司包括中航电子、国睿科技、四创电子等。
  • 激励机制改革：中航工业集团、中船重工集团、中国电子及地方国企可能率先推进。

3. 产业政策预期

• 国家将推进通用航空产业发展，包括空管划设、基础设施建设等。
• 北斗导航技术将继续加强，推广至公务用车等领域。
• 航空发动机技术作为国家战略，预计有专项推进计划。
• 军品生产科研许可和定价政策改革也将逐步推进。

4. 市场催化剂

• 周边局势、行业变革和政策因素将持续推动军工行情。
• 8月将进入半年报密集披露期，继续推荐受益于军民融合政策和强军装备需求的公司。

关键推荐公司

中航光电

• 公司看点：
  • 军品收入占比约50%-60%，业务覆盖航空、船舶、航天、兵器等多个领域。
  • 民用业务拓展至通信、轨道交通、医疗、新能源汽车等中高端市场。
  • 实施资产整合和激励机制改革，集团推进力度大。
• 盈利预测：预计14-16年EPS分别为0.68、0.87、1.08元/股。
• 评级：买入
• 中报业绩：14年上半年收入14.73亿元，同比增长32%；归母净利润1.34亿元，同比增长22%。

航天电器

• 公司看点：
  • 军品收入占比超过70%，产品包括连接器、继电器、微特电机等。
  • 民用业务拓展至通信、交通、医疗、能源等领域。
  • 控股股东为航天科工集团，未来整合空间较大。
• 盈利预测：预计14-16年EPS分别为0.63、0.75、0.86元/股。
• 评级：买入
• 中报业绩：14年上半年收入8.09亿元，同比增长20%；归母净利润0.96亿元，同比增长15%。

海格通信

• 公司看点：
  • 国有民营型军工企业，业务涵盖军民用无线通信、卫星导航、频谱管理等。
  • 北斗导航、卫星通信、民用通信业务增长迅猛。
  • 积极拓展航空维修、检测、租赁及研发制造业务。
• 盈利预测：预计14-16年EPS分别为0.43、0.49、0.54元/股。
• 评级：买入
• 中报业绩：14年上半年收入2.24亿元，同比增长15%；归母净利润0.71亿元，同比增长41%。

海特高新

• 公司看点：
  • 国内领先的航空维修企业，业务涵盖维修、检测、租赁、研发制造和培训。
  • 自主研发直升机发动机ECU，实现进口替代。
  • 正在推进民航整机维修业务及通用航空服务业务。
• 盈利预测：预计14-16年EPS分别为0.53、0.73、0.99元/股。
• 评级：买入
• 中报业绩：14年上半年收入2.24亿元，同比增长15%；归母净利润0.71亿元，同比增长41%。

航空动力

• 公司看点：
  • 国内军用航空发动机核心供应商，产品覆盖多种军用发动机及舰船燃气轮机。
  • 随着新型军机和舰船列装，航空发动机需求增长迅速。
  • 民用航空发动机市场前景广阔，未来十年需求巨大。
• 盈利预测：预计14-16年EPS分别为0.47、0.59、0.68元/股。
• 评级：买入

国睿科技

• 公司看点：
  • 中国电子科技集团14所控股，业务涵盖微波电子、轨道交通控制系统、信息系统集成。
  • 气象雷达业务在国内广泛应用，未来需求持续。
  • 轨道交通控制系统业务符合国家国产化率要求。
• 盈利预测：预计14-16年EPS分别为0.50、0.57、0.63元/股。
• 评级：买入

8月推荐组合

• 推荐公司：中航光电、航天电器、海格通信、海特高新、航空动力、国睿科技
• 理由：受益于军民融合政策和强军装备需求，具备良好的盈利前景和市场潜力。

风险提示

• 军工企业改革推进和产业政策出台时间存在不确定性。
• 军工新产品研制进度可能影响业绩表现。
• 军工股估值较高，可能随市场调整而波动。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 真怡：S0260511050003，0755-82797057，zhenyi@gf.com.cn
• 罗立波：S0260513050002，021-60750636，luolibo@gf.com.cn

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