20210320-中泰证券-云图控股-002539.SZ-员工持股彰显发展信心_复合肥景气助力业绩增长_4页_698kb

云图控股（002539）总结

核心内容

云图控股是一家主营化工产品的企业，其复合肥业务在2020年表现突出，带动公司整体业绩显著增长。公司当前市场价格为9.98元，市值约为100.81亿元，流通市值为54.37亿元。分析师谢楠与叶欣怡对其持续看好，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营收91.54亿元，同比增长6.12%；归母净利润达4.99亿元，同比增长133.79%。2021年预计归母净利润为6.63亿元，2022年为8.57亿元，2023年为10.44亿元，体现出良好的增长预期。
• 复合肥业务表现亮眼：公司复合肥销量同比增长13%，达到260万吨，主要得益于农产品价格上涨带来的种植需求提升以及渠道整合的加强。2020年复合肥毛利率提升至17.80%，同比增加2.31个百分点。
• 成本控制与盈利提升：公司通过淡季低价储备原料，有效控制了成本。同时，期间费用率持续下降，销售和财务费用分别减少14.38%和19.85%，降本增利效果显著。
• 研发创新增强竞争力：公司加大新型肥料研发投入，研发费用同比增长32.71%，推出有机水溶肥料、螯合磷酸一铵、全喷浆氯基系列、SOUPRO系列等产品，并引进高端特肥打造“棵诺”系列，增强市场竞争力。
• 员工持股计划强化激励：公司推出第二期员工持股计划，涵盖董监高、核心人员及骨干员工，业绩考核指标设定为2021-2023年归母净利润分别达7亿、9亿和11亿元，彰显对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据概览

盈利预测

资产负债情况

比率分析

风险提示

• 价格波动风险：单质肥及复合肥价格可能大幅波动。
• 粮食价格波动风险：粮食价格大幅波动可能影响复合肥需求。
• 宏观经济风险：宏观经济下行可能对公司业绩产生不利影响。

投资建议

分析师认为，云图控股凭借其在复合肥行业的良好表现及未来产能扩张，有望持续受益于行业景气周期，同时通过员工持股计划和研发投入提升市场竞争力。因此，维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价涨幅将超过基准指数15%。