20180128-联讯证券-唐德影视-300426.SZ-_联讯传媒_唐德影视_低估值的细分市场领导者-精品剧制作龙头_17页_1mb

唐德影视（300426.SZ）投资分析总结

核心内容

唐德影视是一家专注于精品剧制作的影视公司，自2006年成立以来，已发展成为行业龙头。公司业务涵盖电视剧、电影、综艺、广告、艺人经纪、院线及影视器材租赁等多个领域，形成了完整的影视产业链布局。公司坚持“精品剧”战略，持续推出高质量电视剧作品，如《武媚娘传奇》、《那年花开月正圆》、《东宫》等，同时在电影和综艺领域也有布局。

主要观点

• 行业地位：唐德影视在精品剧市场具有领先地位，具备年产十部剧以上的制作能力，且拥有丰富的优质内容储备。
• 公司治理：公司股份集中，控股股东吴宏亮持股37.48%，前十大股东持股占比达70.15%。公司还引入了知名编剧、导演及演员作为股东，增强了公司与行业资源的协同。
• 盈利增长：2013-2016年公司主营业务年复合增长率达35.13%，归母净利润年复合增长率达32.4%。2017年公司实现归母净利润2.26亿元，预计2018年达5.03亿元，2019年达6.65亿元。
• 市场趋势：在线视频行业迅速发展，推动了电视剧市场空间的扩大，精品剧在网播中的吸金能力增强，头部内容的市场份额显著提升。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，基于2018年市盈率25倍，目标价设定为31.50元。

关键信息

一、公司概况

• 成立时间：2006年10月30日
• 上市时间：2015年2月17日（深交所创业板）
• 注册资本：6000万元
• 业务范围：涵盖电视剧、电影、综艺、广告、艺人经纪、院线及影视器材租赁等
• 主要子公司包括：北京唐德国际文化传媒有限公司、上海愚人文化传媒有限公司等

二、电视剧业务

• 行业现状：传统电视剧市场供大于求，精品剧资源稀缺，2016年电视剧部数为历史最低，单部集数增加。
• 公司优势：
  • 拥有丰富的优质内容储备，如《巴清传》、《那年花开月正圆》等
  • 电视剧制作团队经验丰富，涵盖导演、编剧及演艺人才
  • 与知名编剧、导演及演员合作，形成资源协同
• 市场表现：
  • 2017年电视剧业务占比达92.44%
  • 2017年公司电视剧《巴清传》通过“网台同步播出”形式实现高收益
  • 网络剧点击量增长显著，头部剧集网播占比提升

三、电影业务

• 市场回暖：2017年中国电影市场逐渐稳健，总票房达559亿元
• 公司布局：
  • 从协助推广发行到独立制作发行，如《绝地逃亡》、《三生三世十里桃花》等
  • 计划上映《非常同伙》、《刀风》等新片，并参与海外影片推广
• 院线发展：公司建设“唐德电影公园”品牌影院，拓展院线渠道资源

四、综艺业务

• 综艺市场：2015年综艺市场呈现“井喷”，2016年保持稳定
• 公司项目：
  • 投资制作《挑战者联盟》等综艺，获得良好收视率
  • 2018年继续推进《未见倾心》、《公益C计划》等新综艺项目

五、财务预测与投资评级

• 首次评级：买入
• 目标价：31.50元
• 评级依据：基于2018年市盈率25倍，预期EPS为1.26元

六、风险提示

• 电视剧项目低于预期：可能影响公司业绩
• 政策风险：如“一剧两星”政策对行业的影响

结论

唐德影视凭借其在精品剧领域的领先地位、完整的产业链布局以及在电影和综艺市场的拓展，具备较强的盈利能力和市场竞争力。公司坚持“精品剧”战略，顺应市场趋势，未来发展前景良好。分析师建议投资者关注其长期价值，给予“买入”评级。