20231102-东海证券-恒立液压-601100.SH-公司简评报告_Q3毛利率环比明显改善_募投项目持续推进_3页_305kb

恒立液压公司简评总结

股票代码：601100

核心业绩数据

• 2023前三季度：营收6344亿元，同比增长71.8%；归母净利润175.4亿元，同比增长2.58%；
• Q3单季度：营收1892亿元，同比下降6.92%；归母净利润47.5亿元，同比下降31.41%；
• 相比行业（挖掘机销量同比下降25.7%），公司收入表现更优。

毛利率改善

• 销售毛利率2023前三季度为40.19%，Q3单季度达42.96%，环比提升6.1pct；
• 毛利率提升主要因高毛利产品类别占比增加。

在建项目进展

• 在建工程总额810亿元，同比增107.6%；
• 主要投入：墨西哥项目、线性驱动器项目（2024年Q2投产）、超大缸项目。

国际化布局

• 墨西哥工厂将于2023年Q4投产，拓展海外业务空间；
• 已建四大研发中心于北美、欧洲等区域，完成国际化销售网络布局。

研发与产品拓展

• 研发费用率7.96%，高研发投入支撑线性驱动器和电动缸等新业务；
• 掌握智能控制器与电控部件生产，加速液压件种类与智能化产品拓展。

投资评级

• 维持“买入”评级；
• 调降盈利预测，2023-2025年净利润239亿元、290亿元、367亿元；
• 对应PE分别为31x、25.5x、20.2x，长期全球增长空间可期。

风险提示

• 宏观经济变化、海外及汇率风险、原材料价格波动。