20170625-中泰证券-建筑材料行业周报_水泥夏季错峰开始_重视周期品下半年机会_15页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的市场走势及投资机会，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤等细分领域。分析师认为，行业整体处于周期性上升阶段，尤其是水泥和玻璃板块，受益于供给侧改革和季节性错峰限产政策，下半年有望迎来价格上涨行情。同时，区域建设板块如京津冀一体化也具备长期投资价值。

主要观点

水泥行业

• 市场走势：水泥价格在6月16日至23日期间继续回落，全国均价为330元/吨，跌幅1%。部分区域如江苏、山西已启动夏季错峰限产计划，预计华东、华北等地也将跟进，推动水泥价格进一步上行。
• 库存情况：全国水泥库存上升2.5%，主要区域包括华北、华东、中南、西南和西北，但库存仍维持在较低水平。
• 投资建议：继续看好下半年因错峰限产带来的涨价行情，推荐海螺水泥（低估值、安全边际高、供给侧改革受益），以及华新水泥（涨价弹性大）。
• 政策支持：水泥去产能政策逐步落地，将对行业整体景气度产生积极影响。

玻璃行业

• 市场表现：全国白玻均价为1498元，环比微跌2元，同比上涨273元。库存维持在近年低位，价格强势。
• 需求预期：尽管下半年地产需求存在悲观预期，但实际产能利用率维持在89%，且环保政策导致产能增加有限，预计玻璃价格仍将继续上涨。
• 投资建议：推荐估值最低的旗滨集团，关注受益环保政策的北方企业金晶科技。
• 市场格局：当前现货市场呈现“北稳南弱”的格局，市场信心环比有所下降，但整体仍处于高位。

玻纤行业

• 产品价格：无碱玻纤价格有所上涨，中碱玻纤价格维持稳定，电子纱市场需求向好，出货良好。
• 产能情况：山东玻纤公司现有6条无碱玻纤生产线，年产能26万吨。中碱玻纤产能仍处于短缺状态。
• 投资逻辑：玻纤行业受益于供给侧改革，龙头公司具备更强的竞争力和市场份额。

区域建设板块

• 京津冀一体化：作为稳增长的重要抓手，区域建设将带来真实需求，是近年来的重点投资方向。
• 推荐标的：冀东水泥、金隅股份（大市值白马股）、东方雨虹（石膏板及防水材料龙头）、国统股份（PCCP企业）、龙洲股份（华北沥青贸易龙头）等。

行业趋势判断

• 中期趋势：继续维持2016年以来对建材产业的两个判断：
  1. 供给侧改革推动周期相关行业盈利大幅回升。
  2. 产业资源与资金向龙头集中，推动细分行业龙头市占率和竞争力持续提升。
• 推荐行业龙头：海螺水泥、中国巨石、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、兔宝宝等。

本周行情回顾

• 行业表现：建筑材料板块（SW）本周上涨-0.98%，上证综指上涨1.11%，超额收益为-2.09%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：红宇新材（15.11%）、青龙管业（10.48%）、金圆股份（8.00%）、雅百特（7.76%）、中材科技（5.99%）。
  • 跌幅前五：塔牌集团（-9.99%）、永和智控（-7.97%）、森特股份（-7.46%）、再升科技（-7.44%）、长海股份（-6.77%）。

风险提示

• 房地产及基建投资低于预期；
• 行业政策变动；
• 市场波动风险。

关键信息

水泥行业数据

• 全国水泥产量同比增长0.5%，累计同比增长0.7%。
• 西南地区库存最高，达72%。
• 华北、华东、中南、西南、西北库存分别为67%、64%、64%、72%、59%。

玻璃行业数据

• 全国白玻均价1498元，环比微跌2元，同比上涨273元。
• 周末行业库存3369万重箱，库存天数13.20天。
• 中国玻璃综合指数1082.00点，环比下跌1.95点，同比上涨189.78点。

行业要闻

• 上海焦炭、铁合金、平板玻璃等已实现全行业退出。
• 中国建材集团签署土耳其日产7500吨水泥工程项目。
• 住建部发布《水泥工厂环境保护设施设计标准（征求意见稿）》。
• 四川、江西水泥行业计划6-8月期间实行限产。
• 安徽提出大力发展高标号水泥等目标。

重点公司公告

• 权益分派：旗滨集团、红宇新材、太空板业等公司公布了2016年年度权益分派方案。
• 股份质押与减持：部分公司股东进行股份质押或减持，如大亚圣象、三圣股份、金圆股份等。
• 股权激励与投资：冀东水泥、悦心健康、青龙管业等公司发布了股权激励计划或投资计划。
• 中标与项目进展：国统股份、天山股份等公司中标重要项目，推进业务发展。

投资建议

• 水泥板块：继续看好下半年错峰限产带来的价格上涨，推荐海螺水泥和华新水泥。
• 玻璃板块：关注行业景气持续高位，推荐旗滨集团及受益环保政策的北方企业。
• 区域建设：京津冀一体化等区域建设是长线投资逻辑，推荐冀东水泥、金隅股份、东方雨虹等龙头公司。
• 玻纤板块：关注供给侧改革带来的盈利提升，推荐行业龙头。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。
• 报告基于公开资料及研究观点，结论独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应自行关注报告的更新或修改，本报告不构成投资建议，亦不承担相关责任。