煤炭开采行业深度报告：煤炭增产保供政策运行框架及对供给的影响_30页_3mb

煤炭增产保供政策运行框架及对供给的影响总结

核心内容

本报告系统分析了2021年以来我国煤炭增产保供政策的实施框架及其对煤炭供给的影响，重点探讨了政策执行中涉及的多方主体、政策实施效果、对产量的短期和中长期影响，以及相关的风险因素和投资建议。

主要观点

• 政策背景与目标：2021年以来，由于煤价上涨、供需矛盾突出，国家高度重视煤炭保供，提出新增煤炭产能3亿吨的年度目标，推动煤炭增产、保供与稳价。
• 政策运行涉及主体：政策传导涉及国家主管部门、煤炭企业股东、煤炭生产企业、下游单位、贸易商等，各主体诉求不同，政策实施效果受多因素影响。
• 增产保供效果受限：尽管政策频出，但煤炭产量的增加受到煤矿初始投资、地质条件、安全环保监管、采掘接续紧张等因素制约，短期效果有限。
• 保供政策执行问题：电煤长协覆盖虽在短期内有效缓解电力供应压力，但执行不力，导致市场煤供应紧张，价格波动大，也影响了煤企利润与地方经济。
• 限价政策的局限性：限价政策有助于短期稳定市场，但缺乏供需基本面支撑，难以长期改善供需矛盾。
• 中长期供给受限：新增产能受限于资本开支不足、建矿周期长、投资回报率低等因素，煤炭供给难以快速改善。

关键信息

一、2021年以来政策密集出台，煤炭增产保供责任重大

• 煤价上涨、库存下降、供需失衡，引发“拉闸限电”现象。
• 国家高度重视能源安全，出台70余项政策，涵盖增产、保供、稳价等方面。
• 国常会多次强调煤炭的主体能源地位，提出新增产能3亿吨目标。
• 政策支持包括专项再贷款、税收缓缴、用地保障等。

二、增产保供政策实施涉及多方主体，实际效果受多方面因素影响

• 相关主体：包括煤炭生产主管部门、企业股东、生产企业、下游企业、贸易商。
• 增产政策：实施效果取决于煤炭生产企业，但受限于安全环保监管，难以实现持续增产。
• 保供政策：通过电煤长协覆盖实现短期保供，但执行不力，导致市场煤供应紧张。
• 稳价政策：设定价格区间并加强市场监管，但缺乏供需支撑，难以根本解决供需矛盾。

三、增产保供政策对煤炭产量供给的影响

1. 煤矿项目核准政策对产量的影响

• 核准分两个阶段：2017-2019年为解决表外产能，2020年至今为新申请项目核准。
• 核准项目分布：主要集中在晋陕蒙新地区，运输至东部受限，影响供需衔接。
• 建矿周期长：新建和改扩建煤矿自核准至投产平均需3-5年，部分甚至达8-10年，存在明显滞后性。
• 投资增加：产能置换和采矿权出让收益大幅增加，导致投资成本上升，投资回报率下降。

2. 煤矿产能核定政策对产量的影响

• 核增产能：需满足特定条件，如系统升级、工艺改进等，且受安全环保限制。
• 核增空间有限：大部分煤矿已为先进产能，二次核增空间较小，尤其复杂地质条件矿井。
• 产能利用率波动：晋陕蒙三地产能利用率在2021年四季度达到高峰，但2022年3-5月有所回落，显示产能难以持续维持高位。
• 安全环保限制：煤矿需在安全和环保前提下增产，政策趋严限制超能力生产。

3. 铁路运力制约

• 运力紧张：铁路煤炭运力高负荷运行，影响煤炭调运，尤其是支线运力接近饱和。
• 电煤占比提升：铁路电煤发运占比上升，进一步挤占其他煤炭运输需求，影响整体供应。

4. 国际煤炭市场影响

• 俄乌冲突影响：全球煤炭供给紧张，出口国产量和出口量下滑，欧洲禁运俄罗斯煤炭，加剧国际市场紧张。
• 进口煤减少：2022年1-5月煤炭进口量同比下降13.95%，主要因国内外煤价倒挂，进口煤缺乏竞争力。

投资建议

• 短期看：煤炭供需仍偏紧，政策仍需持续推动增产保供。
• 中长期看：新增产能空间有限，煤炭行业投资回报率偏低，供给难以快速改善。
• 重点关注：兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等内生外延增长空间大、资源禀赋优的公司；以及平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等具备成长空间的炼焦公司。
• 风险因素：疫情反复、政策调整、安全生产事故等。

图表概览

• 图1：2021年以来市场煤价与煤炭指数走势
• 图2：内陆17省动力煤终端用户库存情况
• 图3：2019-2022年全国月度原煤产量
• 图4：煤矿增产保供政策运营相关主体
• 图5：煤矿增产政策运营逻辑框架
• 图6：煤矿保供政策运营逻辑框架
• 图7：煤矿稳价政策运营逻辑框架
• 图8：2017-2022年5月各年度煤矿项目核准情况
• 图9：新增煤炭产能及原煤产量
• 图10：典型煤炭企业集团资产负债率
• 图11：煤炭开采和洗选业资产负债率变化
• 图12：我国煤炭采选业固定资产投资变化
• 图13：煤矿项目基本建设程序
• 图14：新建煤矿吨煤固定资产投资变化
• 图15：2017年以来煤矿核准项目分布情况
• 图16：大型煤炭企业掘进工作面月均单进
• 图17：大型煤炭企业回采工作面月均单产
• 图18：晋陕蒙三地样本煤矿产能利用率
• 图19：2021年晋陕蒙三地日度煤炭产量
• 图20：2021年晋陕蒙三地年度煤炭产量
• 图21：铁路电煤发运量占铁路煤炭发运量的比重
• 图22：铁路煤炭发运量占铁路货物发运量比重
• 图23：2019年以来煤炭月度进口量

表格概览

• 表1：2022年以来国常会关于煤炭产业的相关会议精神