深度报告-20240519-东吴证券-煤炭开采行业深度报告_疆煤外运_筑牢能源安全_压舱石__29页_1mb

煤炭开采行业深度报告总结

投资要点

1. 中国煤炭消费占一次能源消费的56%，仍是能源安全的核心保障。2022年煤炭消费绝对量稳步增长，但新能源增量无法覆盖全部需求增量。
2. 国内煤炭产能收缩趋势明显，发改委和能源局核准/批复产能规模大幅减少。2023-2025年确定性新增产能仅7500万吨，远低于需求增长。
3. 新疆煤炭储量达342亿吨（占全国17%），具备大规模增产潜力。"十四五"期间计划新增产能164亿吨（年产量约35%），产能增幅超60%。
4. "疆煤外运"必要性提升，2023年煤炭对外依存度由67%升至101%。铁路运费下调政策（如乌铁局、兰铁局跨局运价联合下浮25%）促进疆煤开发及运输。
5. "将-淖-红"铁路是疆煤外运关键通道，红淖铁路年运能预计达6000-12亿吨。广汇能源、广汇物流、兖矿能源、中煤能源、上海能源将受益。

核心逻辑

• 能源安全视角：中国煤炭消费占比主导且持续增长，需加强国内供给保障。
• 产能趋势：政策抑制新增产能，老旧煤矿退出加剧供给收缩，叠加国际煤炭投资低迷，供需矛盾突出。
• 疆煤战略：新疆具备资源禀赋优势（低成本、低硫）和政策支持。铁路运费下调刺激产量和运量提升，广汇能源（白石湖煤矿1800万吨产能、马朗煤矿2500万吨）最直接受益。
• 铁路运价政策：2024年4月多项铁路运费下调25%-30%，显著改善运输成本结构，推动"公转铁"及运量爆发式增长。

风险提示：

1. 运费下调政策执行力度低于预期；
2. 重点项目（如红淖铁路）建设进度延迟；
3. 煤价大幅下跌影响运输经济性。

（注：图表和22页核心分析内容已提炼为文字形式总结。）