20230304-国盛证券-煤炭开采行业专题研究_内蒙古煤矿产区调研反馈——长协保供是核心_安全生产任重道远_6页_667kb

内蒙古煤矿产区调研总结

核心内容

本次调研聚焦内蒙古煤矿产区，特别是鄂尔多斯地区的煤矿生产情况。调研内容涵盖供应、需求、安全监管、产能增长及投资建议等多个方面，旨在分析当前煤炭行业的运行态势与未来趋势。

主要观点

1. 供应：保供是核心，产能增量有限

• 煤质差异大：鄂尔多斯地区煤质差距较大，高卡煤（约5800K）适合化工煤和配焦煤，低卡煤（约3800K）洗选后可达4500K。
• 长协保供机制：自2022年9月起，保供力度加大，调研区域煤矿长协签署及履约较高，主要与煤质适合电厂、以及内蒙古核增产能需签长协有关。
• 长协兑现比例：预计2023年长协煤兑现比例为50%-60%，部分企业用低卡煤完成保供任务，优质煤则用于市场高价销售。
• 产能核增进展：2023年内蒙古第一批核增共批复6个矿井，预计新增产能1000-1500万吨，但需等待验收，且核增产能需全部用于保供。

2. 需求：长协电煤是需求主力

• 下游需求集中：内蒙古煤矿下游以电厂为主，部分优质煤层还用于冶金和化工行业。
• 保供压力大：企业保供比例不低于80%，且在重要会议和保供压力下，电厂煤电机组已处于全负荷运行状态，长协煤兑现逐渐积极。
• 运力紧张：目前除一体化煤矿企业外，大部分长协煤兑现依赖第三方贸易商，仅有7家有资质的贸易商，运力和车皮紧张问题仍未缓解。

3. 安全监管：影响显著，力度加大

• 安全检查严格：调研时期正值重要会议前，安监力度加强，内蒙古产区近两周出现天天检查现象。
• 安全隐患排查：达拉特旗检查后停了2个矿井，共发现61处安全隐患，大部分矿井已取消夜班生产。
• 露天矿影响大：阿拉善地区安全检查最严格，预计影响露天矿20%的产能，叠加超产部分，影响或将进一步扩大。

4. 产能增长空间有限

• 2023年增产预期：在剔除2022年产量大于产能的情况下，2023年产量同比增速预期大幅放缓，仅增加约5000万吨。
• 政策影响：保供政策延续，若新增产能和产量释放超预期，将导致基本面宽松，煤价面临下行压力。

关键信息

• 煤矿类型：内蒙古现有在产煤矿344座，产能99535万吨/年，其中露天矿占45%；在建煤矿47座，产能15600万吨/年，露天矿占60%。
• 投资建议：
  • 强烈看好：广汇能源（产能扩容）。
  • 看好：山煤国际（低估值、高股息）。
  • 重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源（高长协占比、高分红）。
  • 看好焦煤板块：潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
  • 煤炭转型先锋：华阳股份。
  • 受益煤电建设提速：盛德鑫泰、青达环保。
• 风险提示：
  • 国内产量释放超预期。
  • 下游需求不及预期。

行业走势

• 煤炭板块自2022年9月以来已调整5个月，机构系统性减配。
• 当前煤炭企业PE水平回落至4~6倍，部分公司股息率高达10%+，板块性价比凸显。
• 预计在煤炭市场双轨运行背景下，煤企高盈利的稳定性和持续性远超预期。

未来展望

• 安全大整治将对全国煤炭产量造成较大影响，尤其在内蒙古地区，违规、超产等情况有望得到明显遏制，供给端整体收缩，行业格局持续向好。
• 煤价短期内受阿拉善矿难及安全检查影响有所支撑，但随着市场调整，下调压力空间有限。

投资评级说明

重点标的

图表目录

• 图表1：发煤站棚仓
• 图表2：煤矿生产设备流程

作者信息

• 分析师：张津铭
• 执业证书编号：S0680520070001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com

相关研究

1. 《煤炭开采：陕西煤矿产区调研反馈一一供应稳定，需求徐而不急》（2023-03-02）
2. 《煤炭开采：2022年全球海运煤供需概况》（2023-02-28）
3. 《煤炭开采：安监加剧，供给收缩，煤价暴涨，继续加配》（2023-02-26）