豆粕期货6月月报：美豆天气炒作空间较小-20230604-广发期货-33页

豆粕期货6月报总结

核心内容

本报告主要分析了6月份豆粕期货市场的走势，结合国际大豆市场动态与国内豆粕供需情况，对豆粕价格走势进行了预测和操作建议。

主要观点

• 国际大豆市场：

  • 美豆种植面积和天气良好，天气炒作空间较小。
  • 5月USDA报告数据显示，美国2023/24年度大豆产量和期末库存均上调，基本面偏空。
  • 巴西大豆产量上调至1.55亿吨，阿根廷大豆产量维持2700万吨，新季美豆产量和库存预期增加，对市场形成压力。
  • 美豆出口销售和出口检验数据表现良好，但巴西大豆基差处于低位，对豆粕价格构成打压。
  • 美国大豆压榨利润下降，但进口巴西大豆榨利仍处高位。

• 国内豆粕市场：

  • 中国进口大豆到港量增加，但消费低迷，豆粕供应压力显现，中长期格局偏空。
  • 油厂大豆库存量下降，豆粕库存量回升，但需求疲软，成交量大幅缩减。
  • 4月全国工业饲料产量环比增长2.9%，但豆粕在配合饲料中的用量占比下降，需求偏弱。
  • 油厂开机率增加，进口大豆逐步进入压榨环节，但下游饲料企业提货意愿不强。

关键信息

国际大豆供需情况

• 美国：2023/24年度大豆产量预计为45.10亿蒲式耳，期末库存上升至3.35亿蒲式耳，产量和库存数据上调，基本面偏空。
• 巴西：5月大豆出口量预计达1590万吨，创年内新高，基差处于低位，对豆粕价格构成压力。
• 阿根廷：2022/23年度大豆产量预计为2250万吨，较过去五年平均产量减少48%，产量下降对市场形成支撑。

国内豆粕供需情况

• 进口大豆：4月进口726.28万吨，5月预计850万吨，6月预计1040万吨，进口压力较大。
• 豆粕库存：截至2023年第21周末，全国豆粕库存27.4万吨，环比增加25.06%。
• 油厂压榨：4月压榨量环比下降6.8%，但开机率逐步上升，进口大豆压榨逐步恢复。
• 饲料需求：豆粕在配合饲料中的用量占比下降1.9个百分点，需求偏弱。

操作建议

• 6月策略：逢高抛空参与，豆粕2309关注在3550一带的压力。
• 5月策略：逢高抛空参与，价格在3450-3650元区间波动。
• 市场预期：由于巴西大豆丰产和中国豆粕消费低迷，豆粕价格预计将承压下行。

总结及展望

利多因素

• 美豆陈季库存低位。
• 阿根廷大豆减产。
• 中国国内豆粕库存低位。

利空因素

• 巴西大豆丰产，进口大豆榨利较好。
• 新季美豆单产和产量预期增加。
• 中国进口大豆到港量高，豆粕消费偏弱。

总结

6月份豆粕期货市场主要关注美豆种植面积和天气，由于天气良好，炒作空间较小。中国进口大豆到港量增加，消费低迷，豆粕供应压力显现，中长期格局偏空。因此，建议豆粕期货仍以逢高抛空参与，关注豆粕2309合约在3550一带的压力。

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