20230618-广发期货-豆粕期货周报_美豆炒作干旱天气_34页_4mb

广发期货豆粕期货周报摘要

一、核心观点概述

• 市场情绪转向空头：尽管市场因美豆干旱炒作价格上涨，但中国进口大豆到港量大、国内豆粕供应充足，形成压力；下游库存偏低对价格形成支撑，但整体基本面偏空。
• 操作建议：豆粕2309合约建议观望，关注3850元压力位。

二、国际市场动态

1. 美豆产区天气干旱

   • 美国大豆优良率降至59%，低于市场预期，限制了供应。
   • 中西部南部虽有降雨，但整体偏干旱，市场押注天气不利，推高价格。

2. 南美大豆供需变化

   • 巴西2023/24年度大豆产量上调至15.6亿吨；
   • 阿根廷产量下调至2250万吨，创5年来最低，受干旱影响；
   • 巴西5月大豆出口预计达1590万吨，创单月最高水平，进口成本受压。

三、国内豆粕基本面分析

1. 库存与进口

   • 中国大豆进口5月创新高，累计到港量或达1.2亿吨，未来6月仍高位；
   • 当前国内豆粕库存偏低，但进口成本低对期货构成打压。

2. 油脂与榨利

   • 巴西进口大豆榨利高位（5月进口利润达约300元/吨），开机率回升，压制现货价格；
   • 近期国内油厂豆粕库存累积，但饲料企业需求仍偏弱。

四、操作建议与关注点

• 观点矛盾：

  • 利多：
    1. 美豆陈季库存低位、阿根廷减产预期；
    2. 中国国内豆粕库存偏低；
    3. 美豆产区天气炒作升温。
  • 利空：
    1. 巴西大豆丰产、进口成本低；
    2. 中国进口大豆到港压力大；
    3. 饲料需求减弱。

• 操作建议：

  • 期货短期观望，警惕3850元压力；
  • 关注南美天气变化与国内进口节奏。

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