20230604-广发期货-豆粕期货6月月报_美豆天气炒作空间较小_33页_4mb

豆粕期货市场分析与总结

一、国际市场

1. 美国大豆

   • 产量与库存：USDA报告称，2023/24年度美豆产量预期达45.1亿蒲式耳，高于上年。新季美豆单产和库存预期增加，天气利好种植，基本面偏空。
   • 销售与出口：美国对中国大豆净销售减少，出口节奏放缓。
   • 厄尔尼诺影响：高概率厄尔尼诺天气利好美豆产区生长，但市场已部分消化天气炒作空间。

2. 巴西大豆

   • USDA上调巴西2023/24年度产量至1.55亿吨，高于预期。
   • 巴西大豆出口量大幅提升，基差低位，对中国豆粕价格形成打压。

3. 阿根廷大豆

   • 阿根廷2022/23年度大豆产量预期为2250万吨，显著低于五年均值。
   • 收获进度较快，或对南美整体供应形成一定影响。

二、中国国内豆粕

1. 进口与库存

   • 中国4月大豆进口同比减少10.1%，但6月预估到港量达1040万吨，进口压力仍存。
   • 国内大豆库存处于低水平，但港口积压现象缓解，厂家开机率提升。
   • 油厂豆粕库存偏低，但下游采购积极性不高，需求疲软。

2. 需求

   • 养殖行业持续亏损，饲料豆粕用量占比下降，需求端承压。
   • 压榨利润较高，进口大豆榨利空间存在，但终端消费乏力。

三、价格与操作建议

• 价格走势：美豆价格波动小，中国豆粕价格弱于外盘，中期格局偏空，短期关注3550元/吨压力位。
• 策略建议：逢高抛空参与，豆粕2309合约关注3550元/吨阻力位。

四、风险与机遇

• 利多：美豆陈季库存低位、阿根廷减产、国内豆粕库存偏低。
• 利空：巴西丰产、进口大豆榨利高、中国进口量大增、国内消费低迷。

五、总结

报告指出美豆种植天气良好，但新季产量预期增加，基本面承压。中国进口大豆到港增加、消费不振，中长期豆粕供需格局偏空。建议投资者逢高抛空，关注豆粕2309合约3550元/吨压力位。免责声明：报告仅供参考，请谨慎投资。