20210726-华联期货-油料周报_美豆天气炒作降温_豆粕长线仍看好_5页_572kb

豆粕市场周报总结

核心内容概述

本报告由研究员邓丹撰写，主要分析了2021年7月26日当周豆粕市场的走势及影响因素。报告指出，短期内美豆天气炒作降温，豆粕价格随美豆下跌；中期美豆供需仍偏紧，国内生猪复养趋势良好，豆粕需求有望回升；长期来看，豆粕需求向好，但涨幅受美豆产量和宏观因素影响。

主要观点

• 短期：美国主产区降水充足，干旱面积占比未继续增长，天气炒作降温，导致豆粕价格随美豆下跌。
• 中期：美豆新年度供需平衡表仍偏紧，国内生猪复养情况好于预期，复养趋势难以在短期内改变，豆粕需求向好。
• 长期：整体看好豆粕需求，但涨幅依赖于美豆产量，宏观面也限制上涨空间。

操作建议

• 建议继续持有 M2109-C-3700 期权的买单。

关键关注点与风险因素

基本面分析

1. 价格与价差

• 上周国内豆粕价格下跌，沿海区域主流价格在 3480-3550元/吨，较上上周下跌 40-80元/吨。
• 美豆价格下跌主要由于种植区迎来降雨，天气市下波动较大。
• 9月进口大豆到港量预计下降，为远期豆粕抗跌提供支撑。
• 国内油厂大豆供应充足，但下游饲料企业销量环比小幅下滑，小麦替代影响豆粕消耗，导致消费滞缓，油厂胀库停机风险仍存。

2. 供应情况

• 国外部分：

  • 衣阿华州：干旱面积占比下降至 26.92%，改善明显。
  • 明尼苏达州：干旱情况恶化，极端干旱占比升至 18.5%。
  • 蒙大拿州：干旱面积增加，严重干旱占比 77%。
  • 内布拉斯加州：干旱情况相对较好，无极端干旱。
  • 北达科他州：干旱情况恶化，严重干旱占比 96.7%。
  • 南达科他州：干旱情况略有改善，极端干旱占比下降至 17.63%。
  • 威斯康辛州：干旱情况改善，无极端干旱。

• 国内部分：

  • 第29周（7月17日-7月23日）全国油厂大豆压榨量为 187.73万吨，开机率为 66.58%，略高于预期。
  • 预计第30周（7月24日-7月30日）压榨量将增至 189.77万吨，开机率升至 67.30%。
  • 全国主要油厂大豆库存为 678.53万吨，较上周减少 10.03万吨，降幅 1.46%，同比增加 140.76万吨，增幅 26.17%。

3. 需求情况

• 上周豆粕市场成交 56.865万吨，较上上周增加 13.66万吨，增幅 31.62%。
• 日均成交 11.37万吨，其中现货成交 33.565万吨，远月基差成交 23.3万吨。
• 国内主要油厂豆粕周度提货量 136.85万吨，较前一周增加 0.55万吨，增幅 0.43%。
• 生猪价格持续下降，养殖企业亏损严重，出栏加快；禽料中豆粕添加比例下降，水产养殖需求虽达高峰，但添加比例较小，对豆粕需求带动有限。

4. 库存情况

• 截至2021年7月23日当周（第29周），国内饲料企业豆粕库存天数为 9.72天，较前一周小幅下降 0.16%。
• 市场需求未见明显改善，饲料企业观望情绪较重，整体维持随用随采的节奏。

数据图表

• 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图
• 图2：国内主要油厂周度大豆压榨量统计图
• 图3：全国主要油厂大豆库存统计图
• 图4：全国外三元生猪出栏均价周度走势图
• 图5：全国豆粕周度成交量走势图
• 图6：全国饲料企业库存天数变化走势图

研究员承诺

邓丹研究员承诺以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，未因本报告获得任何报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。报告内容版权归华联期货所有。