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美豆天气炒作进入尾声，国内豆粕供应短期仍然偏紧

核心内容

2022年9月19日，东吴期货研究所发布周度报告，分析了当前大豆及豆粕市场的主要因素和趋势。报告指出，美国大豆天气炒作已进入尾声，国内豆粕市场短期内仍面临供应偏紧的压力，但随着进口大豆到港量的增加，市场预期将发生变化。

主要观点

• 美豆供需报告超预期：8月USDA大豆供需报告数据超出市场预期，整体利多。22/23年度种植面积为8750万英亩，环比减少50万英亩；单产为50.5蒲式耳/英亩，超预期下降1.4蒲式耳/英亩；产量减少1.53亿蒲式耳至43.78亿蒲式耳；期末库存为2亿蒲式耳，环比减少0.45亿蒲式耳。
• 国内豆粕供应偏紧：9-10月进口大豆预计到港量减少，压榨量预计为1600万吨，供需缺口预计存在380万吨。
• 人民币贬值支撑现货价格：人民币贬值导致进口成本上涨，支撑豆粕现货价格，油厂挺粕情绪明显。
• 豆粕库存周期性去库：国内主要油厂豆粕库存持续下降，预计9月底将出现阶段性低点。
• 市场关注南美大豆种植：随着美国天气炒作的结束，市场重心逐渐转向南美大豆的种植情况。

关键信息

国内大豆进口情况

• 8月份中国大豆进口量为716万吨，环比减少9.06%，同比减少24.49%。
• 预计9-10月中国进口大豆量为1000万吨，低于市场预期。

压榨利润与开工率

• 截至9月8日，进口大豆压榨利润为359元/吨。
• 9月16日当周，国内主要油厂大豆实际压榨量为180.54万吨，环比减少8%，同比减少4.51%。
• 开机率为62.75%，前一周为68.21%，去年同期为66.69%。

大豆供需平衡表

美国大豆供需平衡表

巴西大豆供需平衡表

• 产量维持在1.49亿吨。
• 压榨量上调至5050万吨。
• 期末库存为2936万吨，较8月下降50万吨。
• 库存消费比为20.55%。

阿根廷大豆供需平衡表

• 旧作进口量调增至350万吨。
• 21/22年度库存调增至2255万吨。
• 22/23年度期末库存调整为2540万吨。
• 库存消费比为47.97%。

国外数据

美国大豆种植情况

• 截至9月11日，美国土壤正常情况为33.76%，上周为36.28%。
• 大豆优良率为56%，上一周为57%。
• 预计飓风季节将出现6到10次飓风，其中3到6次为大飓风。

美国大豆进出口

• 截至9月8日，21/22年度美豆出口销售累积量为5676.48万吨。
• 22/23年度美豆出口销售累积量第二周为42.25万吨。
• 对华销售累积量第二周为16.7万吨。
• 当前市场年度美豆对中国未装船量为1300.6万吨。

国内数据

菜籽菜粕进口情况

• 7月份中国菜籽进口累计值为73.62万吨，同比减少48.77%。
• 6月份中国菜粕进口累计值为114.61万吨，同比增加23.19%。
• 郑商所允许进口菜粕交割，实施日期为2023年1月。
• 菜籽压榨成菜粕比例为0.6，预计明年国内菜粕供应将趋于宽松。

菜粕库存

• 截至9月9日，中国主要油厂菜粕库存为2.63万吨，环比下降1.13%。

生猪市场情况

• 截至9月7日，全国生猪平均收购价为23.71元/公斤，环比上升0.31元/公斤。
• 截至9月9日，外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润分别为767.14元/头和704.82元/头。
• 7月份全国能繁母猪存栏为4298万头，环比增加21.1万头。
• 截至9月15日当周，全国生猪平均出栏体重为127.26公斤/头，环比不变，同比增加1.64%，较去年最高点下降7.03%。

风险提示

• 天气风险：第三季度飓风可能对美国港口造成影响。
• 宏观风险：人民币贬值、国际经济形势等宏观因素可能对市场产生影响。

操作建议

• 连粕走势：预计高位震荡，出现阶段性反弹，操作上建议逢高做空。
• 市场关注点：市场逐渐将注意力从美豆转向南美大豆的种植情况。

联系方式

• 东吴期货研究所
• 电话：400-680-3993
• 网站：http://yjs.dwfutures.com

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