半导体行业总结
核心内容
本报告主要分析了半导体行业中CIS（CMOS图像传感器）市场的发展趋势，特别是安防和汽车应用领域的快速增长，以及国产替代带来的封测产能提升。此外，还探讨了超薄屏下指纹识别方案对WLO（晶圆级镜头）和TSV封装技术的需求增长。
主要观点
- CIS市场增长：全球CIS市场在2018~2023年将保持 8.8% 的复合年增长率（CAGR），预计2023年市场规模将达到 238亿美元。
- 安防与汽车CIS高增长：安防和汽车用CIS市场增速更快，分别预计达到 14.4% 和 14.1% 的CAGR。
- 国内封测产能提升：由于全球贸易冲突，国内汽车和安防用CIS企业加速将封测订单转移至本土厂商，导致国内CIS封测产能利用率提升。
- 超薄屏下指纹需求增长：在5G时代，由于手机电池容量增加，其他元器件空间被压缩，超薄屏下指纹方案将逐步普及。预计2019~2020年全球超薄屏下指纹手机出货量分别为 0亿部 和 0.94亿部，占全球智能手机出货量的比重分别为 0% 和 7%。
- WLO与TSV封装需求：超薄屏下指纹方案采用WLO替代传统塑胶镜头，WLO制造需要半导体级工艺，而封测则需采用COB、TSV等技术，TSV封装将为封测厂商带来新增需求。
关键信息
CIS市场增长预测
| 应用领域 |
2018年（百万美元） |
2023年（百万美元） |
CAGR |
| Automotive |
934 |
1807 |
14.1% |
| Security |
947 |
1858 |
14.4% |
| Industrial/Space/Defence |
651 |
1089 |
10.8% |
| Medical |
82.8 |
148.9 |
12.5% |
| Computing |
1208 |
893 |
-5.9% |
| Consumer |
1138 |
1474 |
5.3% |
| Mobile |
10620 |
16535 |
9.3% |
| 总计 |
15580.8 |
23804.9 |
8.8% |
超薄屏下指纹手机出货量预测
| 品牌 |
2019E（百万部） |
2020E（百万部） |
渗透率（2020E） |
| Apple |
0 |
0 |
0% |
| Huawei |
0 |
51 |
0% |
| Oppo |
0 |
11 |
0% |
| Samsung |
0 |
16 |
0% |
| vivo |
0 |
10 |
0% |
| Xiaomi |
0 |
7 |
0% |
| Others |
0 |
0 |
0% |
| 总计 |
0 |
94 |
7% |
投资建议
- 韦尔股份：并购豪威科技后，在安防和汽车CIS领域具备全球领先实力。
- 汇顶科技：屏下指纹识别龙头企业，受益于超薄屏下指纹方案的需求增长。
- 晶方科技：国内CIS封装领先企业，受益于安防、汽车用CIS封测需求以及超薄屏下指纹的TSV封装需求。
风险提示
- 下游需求不及预期的风险
- 产品价格快速下滑的风险
- 原材料价格上涨的风险
- 智能手机出货量不及预期的风险
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上 |
| 持有 |
预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10%～+10% |
| 卖出 |
预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上 |
公司投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上 |
| 增持 |
预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15% |
| 持有 |
预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -5%～+5% |
| 卖出 |
预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上 |
联系方式
| 地址 |
广州市 |
深圳市 |
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518026 |
100045 |
200120 |
- |
| 客服邮箱 |
gf fy@gf.com.cn |
- |
- |
- |
- |
分析师信息
| 分析师 |
职位 |
学历 |
加入广发证券时间 |
| 许兴军 |
首席分析师 |
浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士 |
2012年 |
| 王亮 |
资深分析师 |
复旦大学经济学硕士 |
2014年 |
| 王璐 |
资深分析师 |
复旦大学微电子与固体电子学硕士 |
2015年 |
| 余高 |
资深分析师 |
复旦大学物理学学士，复旦大学国际贸易学硕士 |
2015年 |
| 彭雾 |
资深分析师 |
复旦大学微电子与固体电子学硕士 |
2016年 |
| 王帅 |
资深分析师 |
上海交通大学机械与动力工程学院学士、安泰经济与管理学院硕士 |
2017年 |
| 王昭光 |
研究助理 |
浙江大学材料科学与工程学士，上海交通大学材料科学与工程硕士 |
2018年 |
| 蔡锐帆 |
研究助理 |
北京大学汇丰商学院硕士 |
2019年 |
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