20190912-广发证券-半导体行业跟踪分析：关注安防、汽车用CIS及屏下指纹新需求

半导体行业总结

核心内容

本报告聚焦于半导体行业中图像传感器（CIS）市场的增长趋势，特别关注安防、汽车用CIS及屏下指纹识别技术的发展对产业链的影响。

CIS市场概况

• 全球CIS市场在2018~2023年将保持 8.8% 的复合年增长率（CAGR），预计2023年市场规模将达到 238亿美元。
• 安防和汽车用CIS市场增长更快，分别保持 14.4% 和 14.1% 的CAGR。
• 安防用CIS市场规模预计在2023年达到 18.6亿美元，汽车用CIS市场规模预计在2023年达到 180.7亿美元。

封测需求提升

• 随着安防和汽车CIS需求的快速增长，封测需求同步上升。
• 在全球贸易冲突背景下，国内CIS封测企业获得更多订单，产能利用率显著提升。
• 晶方科技等国内封测企业具备垂直TSVCSP封装等技术，能够满足汽车和安防领域的特殊封装需求。

超薄屏下指纹识别方案

• 5G手机功耗增加，促使手机内部元器件向微型化发展，推动超薄屏下指纹识别方案的应用。
• 超薄屏下指纹方案采用 晶圆级镜头（WLO） 替代传统塑胶镜头，显著降低指纹识别模组厚度。
• 封装方式可采用 COB、TSV 等，其中 TSV封装 将为相关厂商带来新增需求。
• 全球超薄屏下指纹手机出货量在2019年为 0亿部，预计2020年将达 0.94亿部，占全球智能手机出货量的 7%。

主要观点

• 安防和汽车用CIS市场增长迅速，成为推动CIS行业发展的主要动力。
• 国产替代趋势加速，国内CIS封测企业订单饱满，产能利用率提升。
• 超薄屏下指纹识别方案在5G时代将逐步普及，推动WLO和TSV封装技术需求增长。
• 这些趋势将为产业链上的相关厂商创造新的发展机会。

关键信息

• CIS市场增长：预计2023年全球CIS市场规模将达238亿美元，年复合增长率8.8%。
• 安防CIS增长：预计2023年安防用CIS市场规模为18.6亿美元，年复合增长率14.4%。
• 汽车CIS增长：预计2023年汽车用CIS市场规模为180.7亿美元，年复合增长率14.1%。
• WLO技术需求：超薄屏下指纹方案将推动WLO镜头需求，预计2020年全球超薄屏下指纹手机出货量为0.94亿部，占智能手机出货量的7%。
• TSV封装应用：TSV封装技术在超薄屏下指纹方案中将带来新增需求。
• 国内封测企业：晶方科技等企业具备满足汽车和安防CIS封测需求的技术能力，订单饱满。

投资建议

• 韦尔股份：并购豪威科技后，在安防和汽车CIS领域具备全球领先实力。
• 汇顶科技：屏下指纹识别龙头企业，受益于超薄屏下指纹方案的普及。
• 晶方科技：国内CIS封装领先企业，同时受益于TSV封装技术在超薄屏下指纹方案中的应用。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 产品价格快速下滑。
• 原材料价格上涨。
• 智能手机出货量不及预期。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼
  • 香港：香港中环干诺道中111号永安中心14楼
• 邮政编码：
  • 广州市：510627
  • 深圳市：518026
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

分析师信息

• 许兴军：首席分析师，浙江大学系统科学与工程学士，浙江大学系统分析与集成硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 王亮：资深分析师，复旦大学经济学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 王璐：资深分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 余高：资深分析师，复旦大学物理学学士，复旦大学国际贸易学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 彭雾：资深分析师，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 王帅：资深分析师，上海交通大学机械与动力工程学院学士、安泰经济与管理学院硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 王昭光：研究助理，浙江大学材料科学与工程学士，上海交通大学材料科学与工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 蔡锐帆：研究助理，北京大学汇丰商学院硕士，2019年加入广发证券发展研究中心。

法律声明

• 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，其分销需依据不同国家和地区的法律、法规和监管要求进行。
• 广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司存在业务关系，投资者需注意潜在利益冲突。
• 本报告不构成对特定客户的投资建议，仅供参考。
• 报告内容、观点或建议未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求。
• 广发证券不对其内容的准确性、完整性做出任何保证，亦不承担因使用本报告内容而引起的损失责任。

权益披露

• 广发证券（香港）在过去12个月内与本报告所述公司无任何投资银行业务关系。

版权声明

• 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。