电力设备与新能源行业2017年中期报告_39页-3mb

文档总结：电力设备与新能源行业2017年中期投资策略

核心内容

该文档是招商证券发布的2017年电力设备与新能源行业中期投资策略报告，重点分析了电力设备与新能源行业的发展趋势、投资机会以及风险提示。报告指出，随着自动化和信息化需求的增加，中国工程师公司正在崛起，同时，动力电池、光伏和风电等新能源产业也在经历结构调整和技术进步。

主要观点

一、传统电力装备进入大鳄竞争时代，海外市场与模式创新可能带来增长

• 电力投资稳定性：电力投资总体上会保持稳定，但增长有限。电力系统资产利用率总体偏低，电力需求增速缓慢。
• 配电自动化投入：配电自动化投入有可能超预期，尤其关注一二次融合带来的行业格局变化。
• 直流输电产业：中国直流输电产业已具备较强的输出能力，特/超高压直流技术逐步商业化，且具备输出到海外的能力。
• 模式创新：配网租赁、PPP等模式创新可能成为优势企业增长的新途径，但需较强的资产负债表支撑。

二、自动化有巨大的需求纵深，优质工程师企业正在快速崛起

• 自动化潜力：自动化和信息化是巨大的系统工程，长期潜力被低估，且具有显著的经济性和社会影响。
• 自动化需求：随着人力成本上升和制造精度需求提高，自动化在制造业和服务行业中的应用越来越广泛。
• 中国工程师公司优势：中国工程师公司在自动化领域具备较强的竞争力，产品+应用模式成为发展趋势。

三、动力电池产业格局加快调整，电池材料与电气配件企业有望深度参与全球分工

• 行业调整：2017年是动力电池投产高峰期，供需逆转导致行业分化加剧，技术进步成为拉开差距的关键。
• 海外供应链：关注能进入松下、LG化学等国际供应链的材料公司和电气配件企业。
• 技术引领：长期来看，应关注能引领下一轮技术进步的企业。

四、风机交货高峰推迟到2018年，光伏仍需等待技术进步

• 风机交货高峰：由于低风速市场交货周期长，风机交货高峰推迟到2018年。
• 光伏亮点：分布式发电和单晶技术是当前行业亮点，大机会需等待高效电池片产业化。

关键信息

1. 电力设备与新能源行业数据

• 上证指数：3102
• 行业规模：股票家数（只）34，总市值（亿元）3212，流通市值（亿元）2069
• 表现数据：
  • 绝对表现：1m -11.1%，6m -21.4%，12m -17.2%
  • 相对表现：1m -12.8%，6m -20.2%，12m -27.3%

2. 重点公司财务指标

3. 行业发展趋势

• 配网自动化：主站和终端招标量大幅增长，2017年达到新高，尤其关注一二次融合带来的行业变化。
• 直流输电：中国直流输电产业已具备较强的输出能力，特/超高压直流技术逐步商业化，且有输出到海外的潜力。
• 自动化趋势：自动化和信息化是未来发展的关键，中国工程师公司正在快速崛起，具备较强的竞争力。
• 动力电池：行业正在经历调整，技术进步是拉开差距的关键，关注能进入国际供应链的企业。
• 光伏：需等待高效电池片产业化，分布式和单晶技术是当前亮点。
• 风电：交货高峰推迟到2018年，市场重心向低风速地区转移。

风险提示

• 宏观经济低迷：宏观经济增速低迷可能影响行业发展。
• 新技术推广：新技术推广进度低于预期可能影响行业增长。

图表与数据

• 图1：电力消费增速统计（%）
• 图2：电力消费构成情况
• 图3：新增装机情况（万千瓦）
• 图4：发电利用小时数情况（小时）
• 图5：华东电网 500kV 主网架线路利用率分布（2010）
• 图6：华东电网主网线路平均负荷率分析
• 图7：行业投资模式演变
• 图8：十二五期间中国电力行业投资资金来源结构
• 图9：特高压直流核准情况（含±1100kV直流）
• 图10：全球直流投运容量与对比（截至2013年底）
• 图11：全球人均电力消费分布（2011）
• 图12：2014年世界主要地区居民人均年用电量（度）
• 图13：发展中国家电力新签合同额持续增加（10亿美元）
• 图14：企业信息化自动化层级
• 图15：医疗服务信息化系统
• 图16：点餐付费全信息化系统
• 图17：售票服务系统
• 图18：零售自动化服务系统
• 图19：中游制造业50家企业人均税前薪酬福利支出估算
• 图20：制造业薪酬福利支出收入占比比较（单位：%）
• 图21：2015-2019年中国自动化市场呈现中低速平稳增长
• 图22：工业企业景气指数、企业家信心指数
• 图23：通用设备、专用设备制造业工业增加值（同比）
• 图24：海外主要自动化公司周转率对比
• 图25：海外主要自动化公司经营数据对比（万美元）
• 图26：工控行业本土化工控企业的市场份额在提升
• 图27：2012、2016年各工控产品的本土化率变化情况
• 图28：国内动力电池供给与需求比较（GWh）
• 图29：2000mAh/18650，国产三元电芯价格（元/支）
• 图30：动力电池需求构成
• 图31：前五批目录中前3家电池厂配套车型比例
• 图32：2016年国内主要动力电池生产企业出货情况
• 图33：2017Q1国内主要动力电池生产企业出货情况
• 图34：三元电池在乘用车/专用车上的应用比例
• 图35：磷酸铁锂电池在客车上的应用比例
• 图36：前五批目录中纯电动乘用车和客车配套电池能量密度均值（Wh/kg）
• 图37：目录中高能量密度比例（%）
• 图38：正极材料发展趋势
• 图39：电解液技术进步分析
• 图40：新能源汽车电气控制相关配套系统示意图
• 图41：全国风电弃电量与弃风率
• 图42：中国风力资源分布图
• 图43：电力发电小时数情况
• 图44：国内主要招标数据
• 图45：主要风机厂毛利率情况（单位：%）
• 图46：海外市场潜力大，国内龙头出口占比有望提高
• 图47：全球供给与需求情况（单位GW）
• 图48：技术进步的方向
• 图49：NREL电池片效率图
• 图50：新能源行业历史PE Band
• 图51：新能源行业历史PB Band

表格与数据

• 表1：配电自动化常用模式
• 表2：国网配电自动化集中招标情况统计（个）
• 表3：国网集中招标招投标政策分析
• 表4：国网集中招标主站招标分析（个）
• 表5：国网集中招标配电终端招标情况分析（个）
• 表6：我国直流技术的国产化历程
• 表7：中国特高压交直流统计（背靠背未统计）
• 表8：直流输电技术的路线及关键技术
• 表9：近几年中国承接海外直流项目
• 表10：电网租赁情况进展
• 表11：人均电力消费（kkWh/人）
• 表12：2011-2035年世界电力投资及用电预测（2011年）
• 表13：2016年底主要动力电池企业产能估算（GWh）
• 表14：历年新能源车国家补贴额度（不计地补，万元）
• 表15：2017年前五批目录电池厂商前十名
• 表16：目录统计（部分小众的其他类型没一一列举）
• 表17：快充技术路线
• 表18：电池材料环节供应链
• 表19：海外主要新能源车型电池配套情况更新
• 表20：2015年全球新能车单车销量排行榜
• 表21：2016年全球新能车单车销量排行榜
• 表22：特斯拉公司超级工厂进展计划
• 表23：典型乘用车元器件造价估计
• 表24：火电与风电成本测算及对比
• 表25：各类组件成本估计

结论

本报告强调了自动化、信息化在提升企业效率中的重要作用，同时指出新能源行业的技术进步是推动其发展的关键因素。在动力电池和光伏领域，技术突破和产业整合是未来的重要方向，而直流输电和配网自动化则提供了海外市场的增长机会。整体来看，行业投资需关注技术进步、模式创新和海外市场拓展。