20170605-招商证券-电力设备与新能源行业2017年中期投资策略_工程师公司加快崛起_新能源主线是技术进步_38页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为2017年电力设备与新能源行业中期投资策略分析，重点探讨了传统电力装备、自动化与信息化、动力电池产业、风机与光伏产业、以及电力装备的海外市场和模式创新。报告指出，行业整体处于调整期，技术进步是主要驱动力，同时强调了工程师公司在自动化、信息化领域的重要性。

主要观点

传统电力装备进入大鳄竞争时代：电力投资总体保持稳定，但发电资产利用率偏低，投资增长受限。配网自动化投入有望超预期，一二次融合可能带来行业格局变化。
自动化与信息化潜力被低估：自动化和信息化是提升企业效率的重要手段，未来需求巨大。中国工程师公司凭借人力资源优势，正在快速崛起。
动力电池产业格局调整：行业进入分化期，技术进步是拉开差距的关键。可关注能切入海外供应链的材料和电气配件企业。
风机交货高峰推迟至2018年：受低风速市场影响，风机交货周期延长。光伏行业需等待高效电池片技术突破。
海外市场与模式创新带来增长：特/超高压直流输电技术已具备较强输出能力，且在海外项目中表现突出。配网租赁、PPP等模式创新可能带来新的增长点。

关键信息

电力装备

电力系统资产利用率总体偏低，发电资产利用率创历史新低。
配网自动化投入有望超预期，2017年招标量创新高。
一二次融合将提升设备集成度，改善兼容性和运维效率。
中国直流输电产业已具备较强输出能力，成功参与多个海外项目。

自动化与信息化

自动化是提升企业效率的关键，尤其在高端制造领域。
中国工程师公司具有巨大优势，掌握核心技术与know-how。
自动化市场预计保持中低速平稳增长，未来需求持续扩大。

动力电池产业

2017年仍是动力电池投产高峰期，行业分化加剧。
技术进步是行业格局稳定的关键，应关注具备技术优势的企业。
深度切入海外供应链的材料和电气配件公司值得关注。

风机与光伏

风机交货高峰推迟至2018年，主要受低风速市场影响。
光伏行业仍需等待高效电池片产业化，分布式发电和单晶是当前亮点。

风险提示

宏观经济增速低迷
新技术推广进度低于预期

重点公司财务指标

公司名称	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
宏发股份	35.54	1.1	1.4	1.9	25.2	19.0	5.6	强烈推荐-A
汇川技术	22.11	0.6	0.7	0.9	30.5	23.5	8.3	强烈推荐-A
长园集团	13.35	0.5	0.7	0.9	19.1	14.4	2.5	强烈推荐-A
许继电气	16.14	0.9	1.1	1.6	14.2	10.4	2.3	强烈推荐-A
涪陵电力	42.94	1.1	1.5	1.9	28.3	22.4	7.2	强烈推荐-A
隆基股份	15.29	0.9	1.0	1.3	15.0	12.2	3.0	强烈推荐-A
金风科技	14.94	1.1	1.3	1.6	11.9	9.4	2.0	强烈推荐-A
星源材质	37.2	0.8	1.0	1.5	37.2	24.8	6.2	审慎推荐-A
杉杉股份	13.73	0.4	0.7	0.9	20.2	16.2	1.8	强烈推荐-A
天赐材料	36.47	1.2	1.4	1.9	25.5	19.6	7.0	强烈推荐-A
亿纬锂能	14.41	0.3	0.4	0.6	35.1	24.0	6.4	审慎推荐-A
先导智能	39.9	0.7	1.0	1.4	39.9	28.5	18.0	审慎推荐-A
正泰电器	19.11	1.3	1.4	1.6	13.7	12.2	2.2	审慎推荐-A

行业趋势

自动化与信息化：长期需求巨大，中国工程师公司具备显著优势，未来有望引领行业发展。
动力电池产业：进入调整期，技术进步是核心，关注能切入海外供应链的企业。
风机与光伏：风机交货高峰推迟，光伏需等待技术突破。
电力装备国际化：特/超高压直流输电技术已具备全球输出能力，海外市场是主要增长点。
配网模式创新：租赁、PPP等模式可能带来新的增长机会，需关注具备强大资产负债表的企业。

行业分析

电力装备

国内电力投资机制设计以“成本加成”为基础，投资规模总体保持稳定。
配网自动化建设向更多省份扩散，2017年招标量显著增加。
一二次融合将推动行业格局变化，提高设备集成度和运行效率。

自动化

自动化行业需求持续增长，企业经营效率提升是主要驱动力。
中国工程师公司具备较强竞争力，未来有望在全球市场中占据更大份额。

动力电池

行业格局加速调整，技术进步是主要方向。
材料与电气配件企业有望深度参与全球分工，关注海外供应链。

风机与光伏

风机交货高峰推迟至2018年，主要受低风速市场影响。
光伏行业仍需等待高效电池片技术突破，分布式和单晶是当前亮点。

图表与数据

图1至图6：电力消费增速、构成、新增装机、发电利用小时数等数据。
表1至表10：配电自动化模式、招标情况、直流技术国产化历程、海外项目等。
图7至图25：自动化市场增长、企业效率提升方式、海外公司经营数据等。

总结

电力设备与新能源行业在2017年中期面临调整期，技术进步是行业发展的核心驱动力。自动化与信息化需求持续增长，中国工程师公司凭借人力资源优势快速崛起。动力电池产业格局分化加剧，材料与配件企业有望切入海外供应链。风机交货高峰推迟至2018年，光伏行业需等待技术突破。海外市场是电力装备增量需求的主要来源，特/超高压直流技术已具备全球输出能力。配网租赁、PPP等模式创新可能带来新的增长机会。

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