新能源与电力设备行业：2018年中期策略-20180507-国金证券-41页-2mb

新能源与电力设备行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年新能源与电力设备行业迎来重要转折点，光伏产业逐步进入平价上网时代，工控自动化行业步入中速成长期，电力设备行业进入“新常态”，新能源汽车市场加速高端化发展。整体来看，行业技术进步、政策改善、竞争格局优化成为推动增长的主要因素。

主要观点

• 光伏行业：平价上网时代正式开启，技术进步和成本下降加速，国内发电侧平价预计在2019~2020年实现，2026年将开始替代煤电，2030年光伏装机和发电量占比将分别超过50%和30%。
• 工控自动化：行业景气度持续，2017年行业增速达16.5%，预计2018~2020年行业复合增速有望达到11%。行业增长逻辑从下游投资驱动转向工业自动化升级需求，技术替代与自动化升级推动行业集中度提升。
• 电力设备：国内电网投资进入“新常态”，配网投资成为重点，智能化、自动化趋势明显。海外市场潜力巨大，尤其是“一带一路”沿线国家，国内电工装备核心技术处于全球领先地位。
• 新能源汽车：A00级车型带电量提升，新能源车加速高端化发展。补贴退坡倒逼行业集中度提升，动力锂电进入下半场淘汰赛。

关键信息

光伏行业

• 技术进步：单晶PERC电池效率纪录不断刷新，组件新工艺加速量产，系统层面技术不断优化。
• 成本下降：系统造价降至4元/W，西部电价0.3元/kWh、东部0.4元/kWh，实现合理项目收益率。
• 市场空间：仅中国即可实现300GW/年的新增装机量，预计2024年和2028年出现两次装机高峰。
• 政策支持：《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》、《分布式光伏发电项目管理办法（征求意见稿）》等政策出台，推动行业发展。
• 竞争格局：龙头公司优势扩大，行业平均净利率约5%，20%左右企业亏损，行业周期属性减弱。

工控自动化行业

• 行业复苏：2017年工控行业迎来爆发式增长，2018年行业景气度有望持续。
• 技术升级：自动化技改需求提升，设备性能与外资趋近，国产替代加速。
• 投资建议：关注工控产品龙头和新兴产业布局企业，如汇川技术、信捷电气、英威腾等。

电力设备行业

• 电网投资：国内电网投资进入“新常态”，配网投资成为重点，配网自动化、信息化、智能化趋势明确。
• 海外市场：海外电力需求巨大，特别是“一带一路”沿线国家，国内电工装备核心技术全球领先。
• 投资主线：围绕配网、低压电器、电改、国改、混改等主题，关注具备核心技术的公司，如国电南瑞、正泰电器等。

新能源汽车行业

• 市场趋势：A00级车型销量占新能源乘用车的50%以上，2018年销量持续增长。
• 技术路线：高镍三元材料成为主流，预计2018~2020年国内动力三元材料需求分别为4.7万吨、7.9万吨和13.9万吨。
• 行业集中度：补贴退坡推动行业集中度提升，宁德时代、比亚迪等龙头企业占据主导地位。
• 产业链挑战：价格战激烈，隔膜、电解液、正极材料等环节面临毛利率下降压力，行业进入洗牌期。

投资建议

• 光伏行业：关注龙头公司，如隆基股份、阳光电源、信义光能等。
• 工控自动化：关注汇川技术、信捷电气、英威腾等具备技术优势和市场竞争力的公司。
• 电力设备：关注国电南瑞、正泰电器、低压电器等，尤其是配网和电改、国改相关主题。
• 新能源汽车：关注具备高镍三元材料生产能力的正极材料企业，如杉杉股份、当升科技、厦门钨业等。

行业趋势

• 技术驱动：技术进步是推动行业发展的核心动力，成本下降加速平价上网进程。
• 政策催化：政策环境持续改善，推动分布式、户用光伏及配网自动化等新兴市场启动。
• 市场拓展：海外市场和系统外市场成为未来增长的重要方向，尤其是“一带一路”沿线国家。
• 行业整合：随着补贴退坡和价格战，行业集中度将提升，龙头企业优势凸显。

风险提示

• 政策不确定性：光伏、新能源汽车等行业高度依赖政策，政策力度收缩可能影响行业发展。
• 国际贸易壁垒：欧美国家可能进一步增加贸易壁垒，影响光伏产业的海外市场拓展。
• 价格战风险：产业链各环节价格战激烈，若价格降幅超成本降幅，可能影响企业盈利。

重点公司

结论

2018年新能源与电力设备行业整体处于技术进步、政策支持、市场拓展的多重利好中，光伏、工控、电力设备、新能源汽车等细分领域均呈现良好增长态势。行业竞争格局逐步优化，龙头企业优势扩大，未来增长潜力巨大。投资建议聚焦于技术领先、市场占有率高、具备国际化能力的公司，同时关注政策驱动的新兴市场和行业整合带来的投资机会。