20180507-国金证券-新能源与电力设备行业2018年中期策略_41页_2mb

新能源与电力设备行业2018年中期策略总结

核心内容概述

2018年新能源与电力设备行业迎来重要转型，光伏产业步入平价上网时代，工控与电力设备行业景气度持续，新能源车产业链进入技术升级与集中度提升阶段。行业整体呈现技术进步、政策支持、市场空间拓展的积极态势，同时面临补贴退坡、成本压力、国际贸易壁垒等挑战。

光伏行业分析

主要观点

• 平价上网时代开启：2018年光伏产业在技术进步与成本下降推动下，实现平价上网，预计2019~2020年发电侧平价上网。
• 市场空间巨大：仅中国2019年左右可实现300GW/年的装机量，预计2030年装机量占比将超50%。
• 政策推动：2018年多项政策落地，如《智能光伏产业发展行动计划》《分布式光伏发电项目管理办法》等，推动分布式、户用光伏市场发展。
• 竞争格局改善：行业盈利分化明显，龙头公司优势扩大，集中度提升，制造环节更趋理性。

关键信息

• 技术进步：单晶PERC电池效率提升显著，组件新工艺如双玻/双面、半片、叠瓦等加速量产。
• 成本下降：系统造价降至4元/W，西部电价可实现0.3元/kWh，东部0.4元/kWh。
• 市场拓展：光伏制造环节与电站环节协同，龙头企业如隆基股份、阳光电源、信义光能等占据主导地位。

工控与电力设备行业分析

主要观点

• 工控行业进入中速成长期：2017年工控行业增速达16.5%，预计2018-2020年行业复合增速为11%。
• 电力设备进入“新常态”：国内电网投资结构变化，配网投资与自动化、信息化建设成为重点。
• 海外市场潜力巨大：随着“一带一路”推进，海外电力需求成为重要增长点。

关键信息

• 工控复苏逻辑：制造业利润改善-降杠杆-再生产投资，技改需求带动自动化升级。
• 电力设备投资方向：配网投资、低压电器、智能电网、特高压、柔直、核电等。
• 重点企业：
  • 工控行业：汇川技术、信捷电气、英威腾、麦格米特等。
  • 电力设备行业：国电南瑞、正泰电器、京运通、太阳能等。

新能源汽车行业分析

主要观点

• 技术升级与集中度提升：补贴退坡倒逼行业集中度提升，动力锂电进入下半场淘汰赛。
• 产品升级趋势明显：A00级车型带电量提升，续航里程增加，推动高端化发展。
• 产业链竞争加剧：中游环节面临价格战，企业需提升技术、研发与资金实力。

关键信息

• 动力锂电需求：预计2018~2020年国内动力锂电正极材料需求分别为10.2万吨、15.8万吨、24.4万吨。
• 高镍三元材料：高镍材料毛利率提升，成为行业重点发展方向。
• 重点企业：
  • 电芯环节：宁德时代、比亚迪、国轩高科。
  • 正极材料：杉杉股份、当升科技、厦门钨业等。
  • 隔膜环节：创新股份、星源材质、沧州明珠等。

投资建议

主要方向

1. 细分工控产品龙头：如汇川技术、信捷电气、英威腾、麦格米特等。
2. 新兴产业布局企业：如新能源车电机电控、工业机器人、智能制造等领域企业。
3. 电力设备领域：关注配网、低压电器、智能电网、特高压、柔直、核电等。
4. 一带一路相关主题：海外电力需求增长，推动电工装备出口。
5. 国改与电改主题：关注增量配网建设、电力企业股权激励等。

重点公司

• 汇川技术：工控自动化龙头，2017年收入增长30.55%，预计2018年增长超50%。
• 正泰电器：低压电器龙头，2017年增长14.13%，预计2018年增速达10%。
• 国电南瑞：智能电网龙头，重组后业务竞争力提升，未来受益于配电自动化与调度电网化。
• 信捷电气：小型PLC市场占有率5%，具备性价比优势，伺服系统业务增速明显。

行业挑战与风险

1. 补贴拖欠与弃光限电：影响行业资金流与项目推进。
2. 结构性产能过剩：制造环节竞争加剧，盈利分化。
3. 国际贸易壁垒：欧美对光伏产业设限，可能影响出口。
4. 产业链价格战：中游环节面临降价压力，需提升技术与资金实力。

总结

2018年新能源与电力设备行业迎来关键转折点，光伏产业平价上网趋势明确，工控与电力设备行业景气度持续，新能源车产业链加速技术升级。行业集中度提升、龙头优势扩大成为主要趋势，同时海外市场、国改与电改主题成为重要投资方向。面对补贴退坡与贸易壁垒等挑战，企业需加强技术与资金实力，提升竞争力。