20170507-太平洋-经纬纺机-000666.SZ-受益大股东央企改革_面临转折良机_25页_1mb

报告摘要

经纬纺机（000666）是一家以纺织机械制造和金融业务为核心的大型上市公司，其传统资产剥离和金融板块转型为其带来新的发展机遇。公司于2016年完成汽车业务的剥离，聚焦于纺机与金融双主业，并通过央企改革，成为国机集团旗下的优质金融平台，有望进一步提升其平台价值。

业务聚焦与资产优化
- 公司成功剥离汽车业务，资产结构进一步优化，聚焦于纺机制造和金融业务。
- 2016年通过转让汽车业务公司股权，实现盈利提升，并释放出传统资产剥离的预期。
金融板块转型与增长潜力
- 中融信托作为公司主要金融平台，已转型为以私募投行、资产管理、财富管理为核心的全能型金融机构，2016年资产管理规模达7000亿元，位居行业前列。
- 恒天财富作为公司旗下的财富管理品牌，已发展成为国内领先的金融服务集团，客户数量和资产配置规模持续扩大。
央企改革带来平台价值提升
- 中国恒天整体划入国机集团，成为其全资子公司，国机集团作为央企巨头，为经纬纺机提供更丰富的资源和更广阔的整合空间。
- 经纬纺机作为国机集团唯一的金融上市平台，其价值有望进一步提升，成为重要的央企金控平台。
盈利预测与投资建议
- 预计2017-2019年公司归母净利润分别为9.42亿元、11.06亿元和13.0亿元，同比增长73%、17%、18%。
- 首次深度覆盖，给予“买入”评级，目标价33.47元，对应2017年25倍PE。

股票数据
- 昨收盘：20.99元
- 目标价：33.47元
- 总股本/流通：704/294百万股
- 总市值/流通：14,780/6,161百万元
- 12个月最高/最低：25.17/16.77元
主要子公司与参股公司
- 中融国际信托有限公司：注册资本80亿元，资产管理规模近7000亿元，业务涵盖信托、财富管理、私募投行等。
- 天津恒天财富投资管理股份有限公司：注册资本1亿元，资产配置规模达1800亿元，拥有130家分支机构和近3400名专业人员。
公司高管信息
- 叶茂新：董事长，具有丰富的行业经验和管理背景。
- 王江安：副董事长，曾任职于多家知名企业。
- 姚育明：总经理，具备财务和管理双重背景。
- 吴旭东、史建平、刘先明、毛发青、叶雪华、杨华明、陈忠民：均担任重要管理职务，拥有丰富的行业资源和管理经验。
盈利预测
- 2017-2019年营业收入分别为11,170亿、12,019亿、12,988亿元，同比增长7.1%、7.6%、8.1%。
- 归母净利润分别为9.42亿、11.06亿、13.0亿，同比增长72.9%、17.3%、17.5%。
- 每股收益分别为1.34元、1.57元、1.85元，市盈率分别为15.7倍、13.4倍、11.4倍。
风险提示
- 公司业务发展可能不达预期。
- 资产整合可能不达预期。