20230116-华联期货-白糖周报_随着价格下跌_成本支撑有望增强_5页_495kb

白糖周报总结

核心内容

本报告由华联期货研究员黄忠夏撰写，分析了白糖市场近期的走势及未来趋势。黄忠夏的联系方式为：电话 0769-22119245，从业资格号 F0285615，投资咨询从业证书号 Z0010771。

报告指出，白糖价格在近期下跌后，成本支撑有望增强。国际原糖市场因印度产量和出口预期下调，以及巴西燃料政策调整，出现波动。国内方面，南方产区已全面开榨，供应压力较大，但进口糖成本倒挂可能对国内价格形成支撑。

主要观点

• 国际糖市：上周ICE期糖上涨4.06%，主要因印度产量和出口预期下调，市场预期全球糖供应紧张。
• 国内糖市：当前白糖价格下跌，但成本支撑有望增强。国内新糖大量上市，供应压力显著，但进口糖加工成本倒挂可能减缓进口，对国内价格形成支撑。
• 供需预期：春节备货旺季已过，未来将进入消费淡季，供需面总体偏空。但预计国内消费有所恢复，进口将填补供需缺口。

操作建议

• 中线可考虑开始再度买入做多。
• 中期郑糖2305合约参考支撑位为5500元/吨。

关键影响因素

• 南方产区开榨进度及新糖上市情况：直接影响国内供应。
• 疫情情况及对消费的影响：疫情可能对消费造成一定压制。
• 巴西能源政策调整及其对国际原糖的影响：巴西燃料税豁免延长，影响乙醇价格和原糖走势。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖2305合约上周下跌63元/吨，收于5625元/吨。
• 现货报价小幅下调，南华昆明新糖报价5610元/吨，祥云新糖报价5580元/吨，广西南华新糖报价5580-5640元/吨。
• 主力基差回升至约100元。

2. 产量

• 本榨季全国累计产糖325万吨，同比增加47万吨。
• 预计2022/23榨季全国产量持平或小幅略降。
• 2021/22榨季全国产糖956万吨，销糖867万吨，销糖率90.7%。

3. 进口

• 2022年11月进口73万吨，同比增加10.26万吨。
• 2022/23榨季截至11月累计进口124.74万吨，同比减少18.69万吨。
• 预计2022/23榨季进口量维持在500万吨水平。
• 进口巴西和泰国原糖的成本分别为5025元/吨和5157元/吨（配额内），6282元/吨和6574元/吨（配额外）。
• 加工利润方面，巴西原糖为818元/吨（配额内）或-439元/吨（配额外），泰国原糖为686元/吨（配额内）或-731元/吨（配额外）。

4. 消费

• 截至12月底，全国累计销糖150万吨，同比增加21万吨。
• 预计本榨季国内消费将增加至1530万吨。
• 国内存在约500万吨供需缺口，预计通过进口补充。

5. 库存

• 2021/22榨季期末库存1307万吨，库存消费比95.28%。
• 预计2022/23榨季期末库存1180万吨，库存消费比79.91%。

6. 地区产销情况

• 广西：2022/23榨季开榨糖厂73家，同比减少1家；累计入榨甘蔗1544.63万吨，同比增加16.29万吨；产糖189.01万吨，同比增加11.53万吨；销糖102.3万吨，同比增加21.59万吨；产销率54.12%，同比提高8.64个百分点。
• 广东：2022/23榨季开榨糖厂19家，同比增加2家；累计榨蔗量156万吨，产糖量14.34万吨；销量12.284万吨，库存2.056万吨；产销率85.66%，同比提高24.25个百分点。

7. 国际糖市动态

• 印度：AISTA下调产量至3450万吨，出口量降至700万吨，第二批出口配额或仅有100万吨，贸易流紧张。
• 巴西：2022年12月下半月糖产量16.5万吨，全年糖产量3346万吨，同比增长4.37%；乙醇产量同比大幅增长91.95%，反映甘蔗供应改善。

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