20230116-华联期货-铜周报_国内经济好转预期等提振铜价_7页_495kb

铜周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黄忠夏撰写，分析了2023年1月16日铜市场的宏观、基本面及终端需求情况，并提出了相应的操作建议。报告指出，铜价在宏观情绪提振下出现反弹，但基本面仍偏弱，需警惕未来宏观数据不及预期的风险。

主要观点

• 宏观环境：美国12月CPI同比降至6.5%，核心CPI降至5.7%，通胀下行速度加快，2月加息幅度或进一步放缓至25个基点。美元指数和美债利率回落，推动美股和有色金属价格上涨。
• 国内经济：2022年中国外贸进出口总值增长7.7%，外贸结构持续优化，经济复苏预期增强。
• 铜价走势：上周沪铜主力合约CU2303上涨3440元/吨（5.28%），收于68630元/吨；伦铜电3上涨630美元/吨（7.32%），收于9240美元/吨；上海市场1#电解铜价格上涨3505元/吨。
• 市场情绪：铜价上涨主要由宏观情绪驱动，但下游消费疲软，买货意愿下降，市场交投清淡。
• 操作建议：春节临近，建议多单减仓或止盈，沪铜2303参考支撑位为66500元/吨。

基本面分析

1、价格与价差

• 期货市场：沪铜上涨，形成突破走势；伦铜脱离震荡区间，大幅上涨。
• 现货市场：上海市场1#电解铜价格上涨，基差贴水维持在155元/吨左右。

2、铜精矿市场

• 价格变化：上周Mysteel标准干净铜精矿TC为80.8-83.6美元/干吨，周均价82.3美元/干吨，较前周下降1.2美元/干吨。20%品位铜精矿现货均价11688元/干吨，23%品位铜精矿现货均价13820元/干吨。
• 市场活跃度：临近年关，市场关账，冶炼厂备货基本完成，拿货意愿不高。
• 供应端干扰：智利Ventanas港口因火灾暂停发运，秘鲁Las Bambas发运不畅，巴拿马First Quantum铜矿运营风险仍存。
• 进口情况：12月中国铜矿砂及其精矿进口量210.3万吨，1-12月累计进口2527.1万吨，同比增长8.0%。
• 国内产量：1-10月中国铜精矿产量同比增长9.2%，12月电解铜产量环比下降3.3%，同比持平。

3、铜供应

• 全球供需：2022年1—10月全球铜供应短缺69.3万吨，同比扩大。铜产量和精炼铜产量均有所增长。
• 中国进口：11月中国精炼铜进口量38.09万吨，环比增长43.8%，同比增长10.16%。智利为最大供应国，进口量环比增长54.92%。
• 废铜进口：11月废铜进口量16.15万吨，环比增长43.2%，同比下降1.9%。
• 再生铜发展：2022年1—11月再生铜产量累计为83万吨，同比下降20.5%。但《有色金属行业碳达峰实施方案》提出到2025年再生铜产量达到400万吨，预计未来再生铜占比将提升。

4、铜库存

• 国内库存：截至上周五，国内社会库存12.94万吨，环比上升1.18万吨；上海保税区库存5.30万吨，环比上升0.83万吨。
• 库存趋势：国内库存上升，保税区库存增加，显示市场供应压力有所加大。

5、铜材市场

• 产量：2022年11月铜材产量210.5万吨，同比增长5.9%；1-11月累计产量2081.9万吨，同比增长6.9%。
• 进口：12月未锻轧铜及铜材进口量51.40万吨，1-12月累计进口587.09万吨，同比增长6.2%。

6、终端需求

• 汽车行业：2022年汽车产销小幅增长，新能源汽车产销增长显著，分别增长96.9%和93.4%。
• 电力行业：1-11月全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.3%，其中太阳能发电投资增长290.1%。
• 家电行业：11月空调产量同比下降10.7%，冰箱产量下降7%，洗衣机产量增长12.9%，彩电产量增长1.2%。
• 房地产行业：1—11月全国房地产开发投资同比下降9.8%，住宅投资下降9.2%。
• 可再生能源：风电和太阳能发电装机容量增长显著，分别增长15.1%和29.4%。

关键信息汇总

• 宏观提振：美国通胀回落、美元指数下跌，推动铜价上涨。
• 市场情绪：铜价上涨主要由宏观情绪驱动，但下游需求疲软。
• 铜精矿：TC价格下行，供应端存在干扰，冶炼厂观望情绪浓厚。
• 再生铜：政策推动再生铜产量增长，未来占比有望提升。
• 库存变化：国内库存上升，保税区库存增加，显示市场供应压力。
• 终端需求：新能源汽车、可再生能源领域需求强劲，但传统行业如房地产、家电需求疲软。

操作建议

• 多单策略：春节临近，建议多单注意减仓或止盈。
• 支撑位参考：沪铜2303参考支撑位为66500元/吨。

数据来源

• 华联期货研究所
• 国家统计局
• 海关总署
• Mysteel
• WBMS（世界金属统计局）