基础化工2018年中期策略_环保持续加码_周期风再起_21页_1mb

基础化工2018年中期策略总结

核心内容

• 化工行业在供给侧改革和环保高压政策下，供给端持续收缩，行业景气度延续。
• 由于供需关系紧张，部分化工产品价格持续上涨，未来价格波动幅度将减小，整体趋于合理水平。
• 建议关注受环保影响较大、供给端改善、未来新增产能有限、下游需求稳定的子行业，包括农药、有机硅、聚氨酯。

主要观点

行业景气度延续

• 供给侧改革和环保督查导致企业数量减少、产能收缩，供给减少。
• 化工产品自2016年下半年开始价格上涨，部分产品价格创历史新高。
• 2018年以来部分产品价格高位回落，但环保政策对供给端的限制使得供需错配，产品价格或将迎来新一轮上涨。

周期策略

• 重点推荐农药、有机硅、聚氨酯行业。
• 建议关注具备成本和产能优势的企业。

关键信息

农药行业

• 草甘膦：因上游磷矿石资源开采受限和甘氨酸价格高位，草甘膦价格上涨可能性高。
  • 国内草甘膦产能趋稳，2017年产能为69.5万吨，产量为50.28万吨。
  • 2018年1—3月国内草甘膦装置平均开工率为59.28%，同比下降7.83个百分点。
  • 价格在2017年11月后出现低点，预计未来价格看涨。
• 麦草畏：因孟山都推广耐麦草畏转基因作物超预期，需求大幅增加，全球产能为43000吨。
  • 扬农化工拥有2.5万吨麦草畏产能，位居全球第一。
  • 麦草畏价格从2013年初13.5万元/吨下降至2017年10月10万元/吨，但需求增长显著，未来价格或上涨。

有机硅行业

• 有机硅具有广泛的用途，其产业链包含DMC、硅油、硅橡胶等。
• 国内有机硅产能趋稳，2017年为257.5万吨，同比增速为-8.36%。
• 2018年新增产能有限，主要关注现有企业开工率变化。
• DMC价格保持上涨趋势，2018年5月均价为33333元/吨，环比上涨7.4%。

聚氨酯行业

• 聚氨酯被誉为“第五大塑料”，广泛应用于电子、纺织、医疗、建筑、汽车等领域。
• MDI行业形成寡头垄断格局，万华化学为全球最大MDI供应商，拥有180万吨产能。
• 全球MDI产能增速趋稳，老旧装置发生意外的可能性较高，对全球供给影响较大。
• 国内MDI需求稳定，价格呈现“下降-稳定-回升”趋势，未来价格上涨可能性较高。

重点上市公司推荐

风险提示

• 原油价格持续上涨
• 下游需求大幅减少