20160505-广发证券-餐饮旅游年报1季报总结分析：盈利稳定提升，景区板块表现最优_29页_1mb

餐饮旅游行业2015年及2016年第一季度总结

核心内容概览

2015年及2016年第一季度，餐饮旅游行业整体呈现回暖趋势，各公司收入和盈利稳步增长，但不同子板块表现差异显著。景区板块表现最为突出，而餐饮板块则相对低迷。费用率整体有所提升，但现金流明显改善。

主要观点

• 行业整体表现：2015年餐饮旅游行业盈利同比增长约16%，费用率提升，现金流好转。2016年第一季度，营收和净利维持高速增长，盈利能力基本稳定。
• 子板块表现：
  • 景区板块：收入和净利润同比平均增长12%和31%，盈利能力最强。
  • 酒店板块：收入增长12.1%，但净利润因费用率高企而下滑。
  • 旅游综合板块：收入增长28.1%，但净利润平均下降8.9%，盈利能力回落。
  • 餐饮板块：收入同比下降5.4%，盈利相对低迷。
• 重点公司表现：张家界、宋城演艺、众信旅游、黄山旅游等公司盈利增长显著，而部分公司如北京文化、大东海A等出现亏损或转亏。

关键信息

2015年业绩总结

• 行业整体数据：
  • 平均营业收入增长21.8%，平均归母净利润增长29.0%，平均扣非后净利润增长17.3%。
  • 行业亏损大幅减少。
• 盈利增长显著公司：
  • 张家界（89.1%）、宋城演艺（74.6%）、众信旅游（71.7%）、曲江文旅（64.8%）。
• 盈利能力：
  • 平均毛利率47.6%，净利率8.9%，ROE7.0%。
  • 毛利率略有提升，净利率和ROE变化不大。
• 费用率：
  • 期间费用率40.2%，同比增加4.3个百分点，主要来自管理费用和销售费用。
• 现金流：
  • 经营性现金流净额平均为2.46亿元，同比增速22.5%。
  • 销售收到现金/营业收入平均为103.1%，经营现金流量净额/营业收入平均为23.6%。

2016年第一季度业绩总结

• 行业整体数据：
  • 平均营业收入增长28.2%，平均归母净利润增长20.6%。
  • 盈利能力基本稳定，期间费用率略有下降。
• 子板块增长情况：
  • 景区板块：收入增长28.9%，净利润增长197%。
  • 酒店板块：收入增长46.3%，净利润下降19.2%。
  • 旅游综合板块：收入增长26.6%，净利润增长8.4%。
  • 餐饮板块：收入下降3.6%，净利润增长18.2%。
• 重点公司：
  • 宋城演艺、黄山旅游、腾邦国际、众信旅游、九华旅游、峨眉山A等盈利增长明显。
  • 中国国旅、锦江股份、中青旅等维持平稳增长。

行业评级与风险提示

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 风险提示：旅游市场增长低于预期

重点公司推荐

• 推荐高成长性和低估值类个股，如黄山旅游、宋城演艺、凯撒旅游和桂林旅游。

表格与图表索引

• 表1：2015年行业重点上市公司业绩概览

• 表2：2015年餐饮旅游行业各公司盈利增速范围

• 表3：2015年行业重点上市公司净利率、毛利率、ROE概览

• 表4：2015年行业重点上市公司费用率概览

• 表5：2015年行业重点上市公司现金流概览

• 表6：旅游餐饮细分板块

• 表7：2015年各板块上市公司净利率、毛利率、ROE概览

• 表8：2015年各板块上市公司费用率概览

• 表9：2015年各板块上市公司现金流概览

• 表10：2016年一季度行业重点上市公司业绩概览

• 表11：2016年一季度行业重点上市公司净利率、毛利率、ROE概览

• 表12：2016年一季度行业重点上市公司费用率概览

• 表13：2016年一季度各板块上市公司业绩概览

• 表14：2016年一季度各板块上市公司净利率、毛利率、ROE概览

• 表15：2016年一季度各板块上市公司费用率概览

• 表16：2016年一季度各板块上市公司现金流概览

• 表17：重点餐饮旅游公司盈利预测

• 图1：行业主要公司业绩增速分布情况

分析师信息

• 分析师：安鹏（S0260512030008） 021-60750610 anpeng@gf.com.cn
• 分析师：沈涛（S0260512030003） 010-59136693 shentao@gf.com.cn
• 联系人：姚遥 021-60750610 gfyaoyao@gf.com.cn