20180318-华创证券-餐饮旅游社服周报_三特索道景区增长超预期,定增顺利推进_9页_628kb

行业周报总结

核心内容概述

本周报聚焦餐饮旅游行业动态，重点分析三特索道2017年业绩表现及公司战略动向，同时梳理了旅游行业其他重要事件，包括出境游、OTA、酒店等板块的最新发展情况，并提示了行业面临的风险。

三特索道业绩分析

事件回顾

• 三特索道2017年实现营业收入5.39亿元，同比增长19.52%。
• 归母净利润550.14万元，同比增长110.20%，主要得益于成熟景区稳中向好、培育项目减亏及转让子公司带来的投资收益。

主要观点

1. 景区主业稳健增长，盈利能力增强

   • 公司6个成熟景区2017年合计实现营收4.61亿元，权益利润1.62亿元，同比增长31%。
   • 梵净山景区表现突出，游客接待量达83.15万人次，同比增长37%，营收与净利润分别增长38%和77%。
   • 预计梵净山未来三年仍可维持20%以上的游客增长，成为公司重要利润来源。

2. 定增融资推进，优化负债结构

   • 公司拟通过定增募集不超过5.45亿元资金，主要用于偿还长期借款和补充流动性。
   • 若定增实施，资产负债率有望从67.49%降至48%左右，预计可减少财务费用约1470万元。
   • 除定增外，公司还通过转让子公司、资产证券化等方式盘活存量资产。

3. 大股东增持彰显信心

   • 定增完成后，大股东当代科技集团持股比例将升至33.31%，进一步增强其对公司的话语权。
   • 大股东拟从二级市场增持不低于1.5亿元，按增持均价20元计算，可增持750万股，占定增后总股本的4.5%。

4. 资产价值评估

   • 公司主要盈利项目合计净资产价值达5.33亿元，若按20倍PE估值，其整体价值可达34.2亿元。
   • 当前市值26.4亿元，低于资产估值，存在潜在估值修复空间。

行业动态梳理

出境游

• 澳大利亚：2017年中国游客消费达104亿澳元，占国际旅游消费近四分之一，同比增长14%。
• 台湾阿里山森林铁路：因多次事故停驶3个月，影响游客体验。

OTA

• 携程：2017年净营收268亿元，同比增长39%，国际业务增长显著。
• 途牛：净营收同比增长46.1%，净亏损同比收窄，其他营收增长强劲。
• 同程艺龙：通过微信小程序优化用户体验，拓展消费场景。
• 小猪短租：与Agoda达成战略合作，拓展海外市场房源。

酒店

• 知乎与亚朵合作：推出“有问题”主题酒店，融合知识与住宿体验。
• 日本民宿新规：6月15日起实施，Airbnb将下架未备案的黑房源。

其他

• 华侨城A：大股东转股6.48%，两大国资平台入股，股权结构变化。
• 迪士尼：战略重组，合并主题公园、度假村及消费者产品业务，成立新部门。
• 北部湾旅：控股股东股份质押，王玉锁控制股份累计质押18.73%。
• 大东海A/B：撤销退市风险警示，证券简称变更。
• 西安旅游：股东赛石集团股份全部解除质押。
• 众信旅游：控股股东解除部分质押，控股子公司终止挂牌。
• 曲江文旅：购买理财产品，优化资金配置。

风险提示

• 市场风险：旅游市场增速不及预期，商旅需求下滑。
• 自然风险：气候或自然灾害可能影响景区运营及盈利能力。

行业评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级：推荐，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

团队介绍

• 高级分析师：王薇娜，美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士，曾任职光大永明资产管理、国寿安保基金。
• 助理研究员：刘晴、胡琼方、林轩宇，均来自2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队。

华创证券机构销售通讯录

总结

三特索道在2017年实现了营收与净利润的大幅增长，主要受益于成熟景区的稳定发展、培育项目减亏及资产处置带来的投资收益。公司正通过定增及资产证券化等手段优化财务结构，降低负债率并减少财务费用。大股东的增持行为也显示出对公司未来发展的信心。在行业层面，出境游、OTA及酒店等板块均呈现积极态势，但需警惕市场增速放缓及自然灾害等潜在风险。整体来看，餐饮旅游行业在周边游与休闲游趋势下具备长期增长潜力。