20160505-广发证券-餐饮行业深度报告：从美国餐饮业发展看中国餐饮业未来_3mb

美国与中国经济的餐饮业发展对比分析报告

核心内容

本报告主要分析了美国餐饮业的现状、发展历程以及中国餐饮业的未来发展趋势，尤其聚焦于火锅类餐饮在中国市场的潜力，并通过对比美国与中国的餐饮业现状，探讨中国餐饮业未来可能的发展方向。

主要观点

美国餐饮业现状

• 美国餐饮业规模庞大，2015年年收入达7092亿美元，行业雇员数超过1400万人。
• 餐饮业占居民食品消费的47%，远高于1955年的25%。
• 行业集中度高，2014年麦当劳一家的销售收入就占商业餐饮总收入的5.33%。
• 美国餐饮企业分为商业餐饮和非商业餐饮，其中商业餐饮又分为全面服务餐厅（FSR）、有限服务餐厅（LSR）和酒吧。

美国餐饮业发展历程

• 传统餐饮阶段（18世纪至20世纪20年代）：餐饮业从无到有，经历城市化、移民潮和交通便利化，逐渐发展为规范化的行业。
• 现代餐饮阶段（20世纪20年代至20世纪末）：快餐模式兴起，科技和管理进步推动行业发展，形成以麦当劳、星巴克等为代表的行业巨头。
• 新兴餐饮阶段（21世纪初到现在）：餐饮业进入多元化和健康化阶段，快捷休闲餐厅（如Chipotle）成为新的增长点。

中国餐饮业的未来

• 中国餐饮业集中度低，但受益于居民收入提升和城市化进程，具有巨大发展潜力。
• 餐饮业未来将由人口增长、城市化率提高和消费习惯变革主导。
• 火锅行业因其标准化、规模化和广泛的受众基础，被认为有潜力诞生类似Chipotle的龙头企业。
• 呷哺呷哺和海底捞通过集中化管理和互联网外卖，成功转型为快速休闲餐饮品牌。

关键信息

美国餐饮业数据

• 2015年美国餐饮业收入同比增长3.8%，扣除通胀影响后为1.5%。
• 从1970年到2014年，美国餐饮业复合增长率为6.65%。
• 2015年春季美国餐厅总数达628,720家，其中288,585家为连锁经营餐厅。

美国餐饮企业分类

• 全面服务餐厅（FSR）：如Applebee's、Olive Garden等，人均消费高，菜品种类多，服务全面。
• 有限服务餐厅（LSR）：如麦当劳、星巴克、Chipotle等，人均消费低，供餐速度快。
• 快餐店：以传统美式食品为主，如汉堡、炸鸡。
• 快捷休闲餐厅：如Chipotle，注重食物新鲜和健康，提供多样化的菜单。
• 咖啡店：如星巴克，近年来高速扩张。
• 披萨店：如Domino's，属于美国特有的LSR类型。

美国餐饮业趋势

• 20世纪20年代至70年代，快餐业迅猛发展，得益于科技进步、人口增长、城市郊区化和个人汽车保有量增加。
• 麦当劳、KFC、星巴克等品牌在这一阶段形成，并通过特许经营模式扩张。
• 餐饮业逐渐向规范化、标准化发展，形成现代餐饮业的雏形。

中国餐饮业对比

• 中国餐饮业集中度低，尚未出现类似美国的巨头。
• 餐饮业将受益于人口增长、城市化率提高和消费习惯的转变。
• 火锅行业因其标准化、规模化和广泛的受众基础，被看好为未来可能诞生龙头企业。
• 呷哺呷哺和海底捞通过集中化采购、物流体系和互联网外卖，成功转型为快速休闲餐饮品牌。

风险提示

1. 经济下行可能导致居民可支配收入下降，从而影响餐饮需求。
2. 未来人口增长可能不及预期。

图表索引

• 图1：餐饮业收入占居民食品消费比重变化
• 图2：1970-2015年美国餐饮业收入
• 图3：2012-2015年美国餐厅数量
• 图4：2010-2015年美国不同类型餐饮企业总收入
• 图5：2014年LSR与FSR收入占商业餐饮总收入比重
• 图6：美国全面服务餐饮公司市值
• 图7：美国有超过2000家Applebee's
• 图8：美国餐饮业发展大事记
• 图9：19世纪早期餐厅的简单菜单
• 图10：美国城市人口占比
• 图11：19世纪下半叶的早期中餐馆
• 图12：“一分钟服务，绝不浪费您时间！”
• 图13：20世纪初新兴的餐厅约会方式
• 图14：罗斯福总统调查劣质肉制品
• 图15：白色城堡及其开放式厨房
• 图16：二战结束到70年代时成立的美式快餐业巨头
• 图17：60年代麦当劳广告与“M”商标
• 图18：美国人口增长与餐饮住宿业消费增量
• 图19：麦当劳庆祝售出100万个汉堡
• 图20：麦当劳收入与净利润增长率
• 图21：麦当劳盈利能力
• 图22：麦当劳美国收入和毛利率
• 图23：麦当劳单店收入
• 图24：美国消费者对各大快餐品牌满意程度
• 图25：2014年美国最受欢迎快餐品牌评选
• 图26：Chipotle常见产品
• 图27：Chipotle收入和净利润增长
• 图28：Chipotle单店收入
• 图29：奥巴马在Chipotle点餐
• 图30：2013年美国主要餐厅同店销售
• 图31：美国消费者心中餐饮品牌健康卫生程度
• 图32：快速休闲餐厅提供丰富多样的菜品搭配
• 图33：快捷休闲餐厅宣传食材品质
• 图34：Chipotle的产品定制化服务
• 图35：我国城镇化率
• 图36：火锅在中国各省份渗透率
• 图37：火锅搜索指数逐年上升
• 图38：呷哺呷哺“U型吧台”
• 图39：呷哺呷哺菜单
• 图40：呷哺呷哺翻座率和平均消费
• 图41：呷哺呷哺主要成本占收入比例
• 图42：呷哺呷哺店面数量变化
• 图43：呷哺呷哺与美国主要上市餐厅PE对比
• 图44：海底捞订餐和等位
• 图45：海底捞宿舍
• 图46：呷哺呷哺供应商集中度
• 图47：海底捞蔬菜基地
• 图48：呷哺呷哺三级物流体系
• 图49：呷哺呷哺和海底捞外卖

表格索引

• 表1：有限服务餐厅与全面服务餐厅对比
• 表2：全面服务餐饮前30企业概况
• 表3：有限服务餐饮前50企业2014年概况
• 表4：居民数量超过5000的城市人口占比
• 表5：中国“八项规定”与美国“禁酒令”对比
• 表6：主要餐饮企业上市时间表
• 表7：FCR餐厅资本市场回报率
• 表8：千禧一代与外出就餐率比较
• 表9：不同群体使用餐厅类APP比例
• 表10：中式火锅与美式快速休闲对比
• 表11：不同类型餐饮企业市场规模