20160505-广发证券-餐饮行业深度报告_从美国餐饮业发展看中国餐饮业未来_43页_3mb

餐饮行业深度报告总结

核心内容

本报告通过对美国餐饮业的深入分析，探讨了中国餐饮业的未来发展路径。美国餐饮业作为全球最大的餐饮市场，具有规模大、集中度高、占居民食品消费比重大的特点。美国餐饮业经历了从传统餐饮、现代快餐到新兴快捷休闲餐饮的演变过程，形成了当前多元化的市场格局。

中国餐饮业目前仍处于发展阶段，集中度较低，但随着居民收入提高和城市化进程加快，未来发展潜力巨大。报告指出，火锅行业因其标准化和规模化特性，有望成为中国餐饮业的下一个增长点。呷哺呷哺和海底捞作为火锅行业的代表，通过供应链管理、品牌扩张和用户体验优化，在行业中占据重要地位。

主要观点

美国餐饮业现状

• 市场规模：2015年美国餐饮业年收入达到7092亿美元，雇员人数达1400万人，是全球最大的餐饮市场。
• 消费习惯变化：餐饮业收入占居民食品消费的47%，比1955年的25%显著提高，显示出居民消费习惯的变化对行业发展的影响。
• 企业分类：美国餐饮业分为商业餐饮和非商业餐饮，商业餐饮又分为全面服务餐厅（FSR）、有限服务餐厅（LSR）和酒吧。
• 市场集中度：LSR占商业餐饮收入的51%，FSR占43%，显示LSR的市场份额持续扩大。
• 代表性品牌：麦当劳、星巴克、Chipotle等品牌在行业中占据主导地位，其中Chipotle因健康、多样化和定制化服务受到市场青睐。

美国餐饮业发展历程

• 传统阶段（18世纪至20世纪20年代）：餐饮业从无到有，受城市化、移民潮和交通便利影响，逐渐走向规范化。
• 现代阶段（20世纪20年代至20世纪末）：快餐模式兴起，得益于科技进步、人口增长和消费习惯的转变。二战期间和战后是快餐业发展的黄金期，麦当劳、肯德基等品牌迅速扩张。
• 新兴阶段（21世纪初至今）：快餐业增速放缓，消费者开始追求健康、多样化和个性化服务，快捷休闲餐厅（如Chipotle）迅速崛起，成为新的增长点。

关键信息

美国餐饮业发展特点

• 消费场景多样化：从家庭用餐转向外出就餐，尤其是年轻一代更倾向于使用互联网APP进行餐饮消费。
• 技术与管理进步：冷冻技术、自动化设备和连锁经营模式推动了快餐业的发展。
• 政策影响：禁酒令和“八项规定”对高端餐饮产生了负面影响，推动了中低端餐饮的崛起。

中国餐饮业未来趋势

• 发展潜力大：随着城市化率提升和居民消费能力增强，中国餐饮业将进入快速增长阶段。
• 火锅行业前景广阔：火锅行业因其标准化、规模化和广泛的受众基础，被认为有潜力诞生类似Chipotle的龙头企业。
• 行业竞争格局：呷哺呷哺和海底捞在供应链管理、品牌扩张和用户体验方面表现出色，代表了火锅行业的未来方向。

风险提示

1. 经济下行风险：居民可支配收入下降可能影响餐饮需求。
2. 人口增长不及预期：未来人口增量可能低于预期，影响行业增长。

图表与数据亮点

• 图1展示了餐饮业收入占居民食品消费比重的变化趋势。
• 图2提供了1970-2015年美国餐饮业收入数据。
• 图3显示了2012-2015年美国餐厅数量增长情况。
• 图4反映了不同类型餐饮企业总收入对比。
• 图5展示了LSR与FSR收入占比。
• 图6和图7分别显示了全面服务餐厅的市值和Applebee's的规模。
• 图15和图17展示了快餐业的早期发展和品牌营销策略。
• 图20和图21反映了麦当劳收入与净利润的下滑趋势。
• 图26和图27展示了Chipotle的收入增长和产品多样化。

标的分析

• 呷哺呷哺：通过改造传统火锅，成为快速休闲餐饮代表，注重健康、卫生和性价比。
• 海底捞：以优质服务和娱乐化体验著称，打造了独特的品牌形象。
• 供应链管理：两家公司均采用集中化生产和物流体系，以确保出品质量。
• 外卖O2O扩张：进入外卖市场，扩大品牌影响力和市场份额。

总结

美国餐饮业的发展历程和现状为全球餐饮业提供了重要的借鉴。随着中国城市化进程和居民消费能力的提升，中国餐饮业将面临巨大的发展机遇。火锅行业因其发展潜力和市场适应性，被认为是未来增长的重要方向。同时，报告也指出行业面临的潜在风险，如经济下行和人口增长不及预期，需要引起重视。