20200927-华泰证券-TMT一周谈之电子_LCD涨价持续_智能手表新机频发_14页_1mb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2020年9月27日，主要聚焦于电子元器件行业，包括智能手表、LCD面板、功率半导体等细分领域。报告认为在外部不确定性依然存在的情况下，苹果产业链和功率半导体行业仍具备较强的景气度，具备投资价值。

主要观点与关键信息

1. 行业景气度与趋势

• 苹果产业链景气持续：新款iPhone、iPad和Apple Watch即将发布，苹果链企业有望在备货启动时维持高景气。
• LCD涨价持续：受海外疫情及韩系产能退出影响，LCD面板持续涨价，京东方通过收购中电熊猫提升竞争力。
• 智能手表市场增长：Vivo和OPPO推出具备医疗级功能的智能手表，反映市场对健康监测需求上升，推动智能手表终端渗透。
• 功率半导体需求增长：电动车升级、家电变频化、新基建发展等多重因素推动功率半导体需求增长，国产替代进程加快。

2. 重点推荐公司

• 环旭电子：SIP模组需求强劲，盈利能力提升，维持买入评级。
• 鹏鼎控股：手机与可穿戴新品推动增长，维持买入评级。
• 立讯精密：受益于苹果创新及全球份额提升，维持买入评级。
• 歌尔股份：TWS耳机、VR产品热销，业绩增长强劲，维持买入评级。
• 乐心医疗：医疗级智能可穿戴产品需求增长，维持买入评级。
• 京东方A：通过收购提升技术与产能，巩固龙头地位，维持买入评级。
• TCL科技：面板行业复苏在即，维持增持评级。

3. 功率半导体驱动因素

• 电动车升级：新国标推动电动自行车市场复苏，MOSFET、DC-DC等功率器件受益。
• 汽车电动化与智能化：单车半导体价值量提升，自动驾驶发展带动需求增长。
• 变频家电渗透率提升：变频空调、冰箱、洗衣机需求增长，带动功率器件市场扩大。
• 新基建建设：5G、数据中心、工业互联网等领域建设推动功率半导体需求增长。

4. 国产替代机遇

• 海外供应链受阻：疫情和中美贸易摩擦影响海外产能，为国内厂商提供替代机会。
• 国内厂商竞争力提升：国内企业在消费电子、家电等市场已有较强竞争力，有望向高端市场拓展。
• 政策支持：国家政策推动半导体自主可控，为国产替代提供有利环境。

行情回顾

• 上证综指、沪深300及电子行业均下跌，但部分子板块如显示器件和光学光电子跌幅较大。
• 部分公司如维信诺、同兴达涨幅居前，长方集团等跌幅较大。
• 市场整体表现疲软，但部分优质企业仍保持增长。

重点公司概览

• 立讯精密：业绩亮眼，受益于苹果供应链整合，预计20-22年EPS为1.04/1.45/1.73元，目标价65.10元。
• 歌尔股份：业绩增长强劲，受益于TWS耳机和VR产品，预计20-22年EPS为0.77/1.19/1.27元，目标价47.6元。
• 鹏鼎控股：手机与可穿戴业务推动增长，预计20-22年EPS为1.44/1.87/2.08元，目标价57.6元。
• 环旭电子：SIP模组订单需求增长，盈利能力提升，预计20-22年EPS为0.72/0.90/1.12元，目标价31.68-33.12元。
• 乐心医疗：医疗级智能可穿戴产品需求增长，预计20-22年EPS为0.58/0.83/1.11元，目标价28.97元。
• TCL科技：大尺寸业务增长明显，预计20-22年EPS为0.23/0.30/0.40元，目标价7.57元。
• 京东方A：2Q实现扣非扭亏，发布股权激励，预计20-22年EPS为0.18/0.29/0.39元，目标价7.15元。
• 风华高科：业绩拐点确立，被动元件需求增长，维持买入评级。
• 水晶光电：光学创新持续，3D+AR技术布局，维持买入评级。
• 兆易创新：产品结构优化，盈利能力改善，维持买入评级。
• 江海股份：工控铝电解电容国产替代加速，维持买入评级。
• 精研科技：可穿戴业务增长，维持买入评级。
• 硕贝德：5G射频技术先锋，进军散热行业，维持买入评级。

风险提示

• 海外疫情升级：可能影响供应链物流及终端需求。
• 宏观经济下行：可能抑制消费者对电子产品的购买意愿。
• 电子产品渗透率不及预期：新产品市场接受度可能影响供应链企业业绩。

评级说明

• 行业评级：增持，预计行业表现优于沪深300指数。
• 公司评级：买入/增持，预计公司股价表现优于基准。

行业动态

• 京东方A：发布多项公告，包括收购、审计及股东大会通知。
• 歌尔股份：更新募集资金使用及投资者接待公告。
• 精研科技：发布公司章程及股东大会相关公告。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化调整，投资者应自行关注更新。
• 报告仅供参考，不构成购买或出售证券的要约。