20201025-华泰证券-TMT一周谈之电子_新机热销_LCD_功率IC延续高景气_17页_1mb

电子元器件行业研究报告总结

核心内容

2020年10月25日发布的电子元器件行业研究报告指出，电子行业整体下跌2.81%，但部分子行业如LCD、功率IC延续高景气。同时，VR产业在世界VR产业大会的推动下加速发展，成为新的增长点。随着5G和新基建的推进，功率半导体需求有望显著增长，国产替代进程加快。此外，部分公司如歌尔股份、京东方A、立讯精密等在业绩和市场表现上表现亮眼，成为重点推荐标的。

主要观点

1. 行业景气度持续走高：

   • LCD电视面板价格持续上涨，国内面板龙头如京东方A和TCL科技正迎来业绩兑现期。
   • 功率半导体受益于新国标推动低速电动车升级、“电子+”家电变频/智能化趋势、5G新基建等因素，需求高增长。
   • 供给端8寸晶圆产能紧缺，海外产能因疫情影响开工率下降，导致国内功率IC市场供需趋紧，价格上涨预期增强。

2. VR与可穿戴设备带动产业链发展：

   • 世界VR产业大会开幕，带动VR产业链发展，Quest2的发布和游戏销量增长表明市场接受度提高。
   • 可穿戴设备需求旺盛，推动相关供应链企业如歌尔股份、精研科技等业绩增长。

3. 国产替代加速进行：

   • 国内功率半导体厂商如闻泰科技、杨杰科技、华润微等在技术、产能和市场拓展方面表现突出。
   • 中美贸易摩擦和疫情对海外供应链的影响，为国内厂商提供替代机会。

4. 重点公司表现：

   • 歌尔股份：前三季度净利超预期，AirPods及VR产品热销带动业绩增长，预计2020-2022年EPS分别为0.86/1.36/1.58元，目标价54.4元。
   • 环旭电子：SiP模组订单强劲，盈利能力提升，预计2020-2022年EPS分别为0.72/0.90/1.12元，目标价31.68~33.12元。
   • 领益智造：主业表现亮眼，核心业务板块增长显著，预计2020-2022年EPS分别为0.38/0.51/0.60元，目标价15.20元。
   • 江海股份：工控铝电解电容国产替代加速，预计2020-2022年EPS分别为0.41/0.51/0.62元，目标价14.11元。
   • 鹏鼎控股：手机与可穿戴新品带动业绩增长，预计2020-2022年EPS分别为1.44/1.87/2.08元，目标价57.6元。
   • 顺络电子：新品扩张逻辑兑现，多品类产品表现优异，预计2020-2022年EPS分别为0.69/0.86/1.10元，目标价30.91元。
   • 京东方A：在面板价格下跌背景下实现扣非扭亏，预计2020-2022年EPS分别为0.18/0.29/0.39元，目标价7.15元。
   • 乐心医疗：医疗级智能可穿戴业务增长显著，预计2020-2022年EPS分别为0.58/0.83/1.11元，目标价28.97元。
   • 精研科技：传统MIM产品竞争加剧，但智能穿戴和折叠屏市场带来新机遇，预计2020-2022年EPS分别为1.32/2.18/2.86元，目标价71.86元。
   • 长信科技：智能可穿戴和车载业务增长，预计2020-2022年EPS分别为0.45/0.56/0.64元，目标价13.95元。
   • 兆易创新：产品结构优化带动盈利提升，预计2020-2022年EPS分别为2.14/2.86/3.69元，目标价251.1元。

关键信息

• 行业趋势：电子行业整体下跌，但LCD、功率IC等细分领域表现强劲。
• 市场动态：苹果、华为新品热销带动相关供应链业绩增长，VR与可穿戴设备成为增长新引擎。
• 政策支持：国家对半导体产业的重视程度提升，相关政策推动国产替代进程。
• 风险提示：海外疫情升级、宏观下行、创新品渗透不及预期。

行业动态

• 世界VR产业大会开幕，推动VR产业链发展。
• LCD电视面板价格持续上涨，国内厂商受益。
• 功率半导体市场因疫情和中美摩擦出现供需紧张，价格有上涨预期。
• 5G基础设施建设加速，带动相关设备和元器件需求。
• 多家上市公司如TCL科技、京东方A、歌尔股份等发布重要公告，推进并购、股权激励等。

重点公司概览

总结

本报告分析了电子元器件行业在2020年10月的表现，指出尽管整体市场下跌，但LCD、功率IC等细分领域表现强劲。同时，VR和可穿戴设备成为新的增长点，带动相关供应链企业业绩增长。功率半导体受益于新国标、5G新基建等因素，需求高增长，国产替代进程加速。重点公司如歌尔股份、环旭电子、领益智造等在业绩和市场表现上均表现突出，成为推荐标的。行业动态显示，政策支持、市场趋势、技术创新等因素共同推动电子元器件行业的发展。