20200927-华泰证券-TMT一周谈之传媒_大片云集,国庆加速电影院线复苏_15页_1mb

传媒行业研究总结 - 2020年9月27日

行业评级与观点

• 行业评级：传媒行业被评定为“增持（维持）”。
• 周观点：建议投资者坚定布局游戏、在线视频OTT等线上娱乐方向；关注影视院线复苏，特别是国庆档大片表现；关注字节跳动产业链相关受益标的，包括游戏、营销、版权等子板块；推荐基于新模式、聚焦互联网新流量的网红经济营销服务公司。

国庆档影片概况

• 内容供给充足：国庆档多部影片定档，包括《夺冠》、《姜子牙》、《急先锋》、《我和我的家乡》、《木兰：横空出世》等。
• 影片表现亮眼：
  • 《夺冠》：9月25日首映，猫眼评分达9.2，豆瓣评分7.4，首日综合票房达5,490.1万元。
  • 《姜子牙》：预售总票房达4,296.1万元，猫眼想看人数达133.2万人。
  • 《我和我的家乡》：预售总票房达3,900.6万元，猫眼想看人数达36.3万人。
  • 《急先锋》：预售总票房达3,329.1万元，猫眼想看人数达27.3万人。
  • 《一点就到家》：预售总票房达104.9万元，猫眼想看人数达2.9万人。

影院复工与观影政策

• 影院复工率：截至9月25日，全国影院复工率恢复至87.92%，复工影院达9,976家。
• 观影政策放宽：自9月25日起，每场上座率限制从50%提升至75%，有助于提升观影意愿和票房表现。

历史国庆档表现分析

• 2018年国庆档：票房19.84亿元，同比下降16.9%，主因头部影片口碑下滑。
• 2019年国庆档：票房46.37亿元，同比增长133.7%，创历史新高，主因高口碑主旋律影片带动票房增长。

游戏行业分析

• 行业高景气度：2020年1-6月中国游戏市场实际销售收入达1,394.93亿元，同比增长22.34%。
• H2重磅新游上线：包括腾讯《DNF手游》、网易《哈利波特：魔法觉醒》、完美世界《新神魔大陆》、三七互娱《代号NB》、《代号DL》等。
• 线上娱乐趋势：疫情下用户留存和游戏习惯强化，带动行业基本盘扩大；优质内容对渠道议价能力提升，重研发做精品的游戏公司盈利能力有望增强。
• 推荐标的：三七互娱、完美世界。

电影行业分析

• 复工推进：7月20日恢复营业后，票房迅速提升，暑期档总票房达36.09亿元。
• 头部影片拉动：国庆档影片集中上映，有望加速电影行业复苏。
• 推荐标的：光线传媒、北京文化、中国电影、万达电影、横店影视、上海电影等。

重点推荐公司

风险提示

• 影片口碑及票房表现不及预期：影片表现受观众偏好影响较大，可能存在预期落差。
• 疫情下复工进度不及预期：尽管国内疫情趋于稳定，但海外疫情仍可能影响影院复工。

行业资讯

• 多部国庆档影片开启预售，如《夺冠》、《姜子牙》等。
• 电影《八佰》成为全球票房冠军，预售表现良好。
• 国庆档影片竞争激烈，部分影片改档错位竞争。

投资建议

• 短期：关注国庆档影片表现、观影政策变化及复工进度。
• 中长期：关注行业出清情况，优质公司有望受益于行业集中度提升。

结论

传媒行业在疫情后逐步复苏，国庆档影片供给充足，有望推动票房增长。游戏和在线视频OTT板块持续高景气，建议继续布局。电影行业复苏趋势明显，头部影片和优质内容将带动行业增长。重点推荐三七互娱、完美世界、芒果超媒、光线传媒和万达电影等公司，同时关注字节跳动产业链及新媒体平台型公司。