20200920-华泰证券-TMT一周谈之电子_苹果手表再升级_超强沉浸VR来临_16页_905kb

报告摘要

电子元器件行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2020年9月20日，重点分析了电子元器件行业的市场动态与重点公司表现，整体行业评级为“增持（维持）”。报告指出，尽管存在外部不确定性，但苹果产业链仍是当前成长预期最强劲的细分方向，尤其在5G创新周期和健康IoT布局方面表现突出。同时，报告也提到VR设备、智能手表等产品的升级及市场潜力，以及5G时代对电子元器件需求的提升。

主要观点

苹果产业链持续发力：苹果在9月16日发布的新品包括Apple Watch Series 6、Apple Watch SE、iPad Air 4及iPad 8，这些产品进一步强化了其在健康IoT和5G生态中的布局。Apple Watch S6引入了血氧监测、睡眠监测等医疗功能，iPad Air 4搭载了基于台积电5nm制程的A14 Bionic处理器，性能显著提升，同时支持更先进的机器学习功能。
5G与健康IoT趋势明显：随着5G网络的普及，以及消费者对健康监测设备需求的增加，电子元器件行业正迎来新的增长机遇。苹果在该领域的布局被认为将推动产业链整体发展。
SiP封装成为趋势：苹果在智能手表中继续采用SiP封装方案，提升了设备的集成度与灵活性，有助于降低生产成本、提高产品性能，符合智能穿戴设备的发展需求。
重点公司表现强劲：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、环旭电子等公司均在2020年上半年表现出良好的业绩增长，主要受益于苹果产业链的扩张及市场需求的提升。其中，立讯精密和歌尔股份的营收与净利润均实现大幅增长，受到苹果产品线的推动。

关键信息

重点推荐公司

股票代码	股票名称	投资评级	目标价（元）	EPS预测（元）
002241 CH	歌尔股份	买入	47.60	0.77/1.19/1.27
002475 CH	立讯精密	买入	65.10	1.04/1.45/1.73
002938 CH	鹏鼎控股	买入	57.60	1.44/1.87/2.08
601231 CH	环旭电子	买入	31.68~33.12	0.72/0.90/1.12
000725 CH	京东方A	买入	7.15	0.18/0.29/0.39

重点公司业绩亮点

立讯精密：1H20营收364.52亿元，同比增长70.01%，归母净利润25.38亿元，同比增长69.01%，超出预期。2Q20营收199.38亿元，同比增长60.51%，归母净利润15.56亿元，同比增长75.70%。主要受益于AirPods系列产品热销及苹果全球份额提升。
歌尔股份：1H20营收同比增长14.7%至155.7亿元，归母净利润同比增长49.1%至7.81亿元，接近业绩预告上限。2Q20营收同比增长15.6%至91.0亿元，归母净利润同比增长51.8%至4.9亿元，预计全年净利润增长70%-90%。
鹏鼎控股：1H20营收同比增长8.3%至101.1亿元，归母净利润同比增长29.9%至7.9亿元，扣非归母净利润同比增长44.3%至7.6亿元。预计20-22年EPS为1.44/1.87/2.08元，目标价57.6元。
环旭电子：1H20营收同比增长16.5%至170.2亿元，归母净利润同比增长29.8%至5.1亿元，扣非归母净利润同比增长69.8%至4.3亿元。2Q20营收同比增长35.7%至94.0亿元，归母净利润同比增长88.8%至3.1亿元，扣非归母净利润同比增长128.0%至2.8亿元。
京东方A：2Q20实现扣非净利润3.26亿元，同比增长8.97%，毛利率同比提升0.90pct，显示出其在面板价格复苏背景下的强劲表现。

风险提示

海外疫情升级风险：疫情对全球供应链和市场需求造成一定影响。
宏观下行风险：经济环境的不确定性可能对行业增长构成压力。
创新品渗透不及预期风险：新产品市场接受度不及预期可能影响业绩增长。

行业动态

5G与VR发展：随着5G网络的普及，VR设备及相关技术成为新的增长点，Oculus Quest 2的发布进一步推动了VR市场的发展。
苹果产业链：苹果新品发布对相关供应链企业产生积极影响，尤其在健康IoT和5G创新方面。
半导体行业趋势：行业面临技术升级和市场竞争的双重挑战，但5G和AI等新技术推动了市场需求增长。

重点公司概览

立讯精密：受益于苹果硬件创新及全球份额提升，维持买入评级。
歌尔股份：业绩指引强劲，战略布局支撑未来增长，维持买入评级。
鹏鼎控股：手机与可穿戴新品推动增长，维持买入评级。
环旭电子：SiP模组需求强劲，盈利能力提升，维持买入评级。
乐心医疗：战略大客户开拓成效显著，维持买入评级。
TCL科技：面板行业复苏在即，维持增持评级。
京东方A：在2Q20实现扣非扭亏，维持买入评级。
视源股份：教育及商显业务逆势增长，维持买入评级。
风华高科：业绩拐点确立，维持买入评级。
水晶光电：光学创新持续，维持买入评级。
兆易创新：产品结构优化助力盈利能力改善，维持买入评级。
江海股份：工控铝电解国产替代加速，维持买入评级。
精研科技：可穿戴业务迎来新机遇，维持买入评级。
顺络电子：被动元件行业高景气，维持增持评级。
长信科技：减薄及触显模组龙头，维持买入评级。
硕贝德：5G射频技术先锋，进军散热行业，维持买入评级。
锐科激光：业绩短期受挫，但行业龙头未来可期，维持增持评级。

总结

电子元器件行业在2020年9月表现出较强的市场活力，尤其在5G和健康IoT领域，苹果产业链成为增长引擎。重点公司如立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股等均实现显著业绩增长，显示其在行业中的竞争力。同时，随着5G技术的普及，VR、AR等新兴技术对行业的发展产生积极影响，为电子元器件企业带来新的市场机遇。行业整体面临一定的风险，如海外疫情升级和宏观经济波动，但整体仍被看好。

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