休闲服务行业：板块受国内游复苏预期提振，有望迎来反弹-20200419-东北证券-17页_1mb

休闲服务行业动态报告总结

核心内容概述

本报告发布于2020年4月19日，主要分析了休闲服务板块在疫情后的复苏预期、估值情况、资金流向及重点公司财务表现。报告指出，随着国内疫情逐步好转，消费者出行意愿恢复，板块整体有望迎来反弹。报告重点推荐了酒店和免税龙头公司，并对化妆品、旅游景区等子行业进行了详细分析。

主要观点

• 行业复苏预期增强：国内行业秩序逐渐恢复，叠加五一假期预期，板块有望加速复苏，短期超跌反弹可期。
• 板块估值较高：当前板块整体PE（TTM）为46.9倍，相对万得全A估值溢价180%，高于历史均值。
• 细分板块差异明显：人文景区、化妆品估值较高，而免税、酒店、自然景区估值相对较低，具备布局机会。
• 资金流向积极：中青旅、首旅酒店、锦江酒店、广州酒家、宋城演艺获北上资金净流入，而中国国旅为净流出。
• 重点公司表现：中国国旅、锦江酒店、珀莱雅、丸美股份、科锐国际等公司被推荐为“买入”标的。

关键信息

行业数据概览

重点公司财务数据

本周行情回顾

• 板块整体表现：本周中信餐饮旅游指数上涨1.94%，跑赢沪深300指数0.08%，在29个行业中排名第7。

• 子板块表现：免税/化妆品表现较强，部分个股如曲江文旅、华天酒店、西安旅游等涨幅较大。

• 个股涨跌幅：

  • 周涨幅前五：曲江文旅（15.06%）、华天酒店（10.65%）、西安旅游（10.14%）、珀莱雅（9.14%）、格林酒店（7.38%）。
  • 周跌幅前五：岭南控股（-9.10%）、大东海A（-9.09%）、携程网（-6.37%）、腾邦国际（-5.26%）、丽江旅游（-5.21%）。

• 个股估值情况：宋城演艺、珀莱雅、丸美股份估值较高，而中国国旅、首旅酒店、科锐国际、中青旅、天目湖估值相对较低，广州酒家、锦江酒店接近估值中枢。

资金流向

• 净买入占比前五：西安旅游（2.25%）、天目湖（1.55%）、岭南控股（1.52%）、珀莱雅（1.44%）、大连圣亚（1.05%）。
• 净卖出占比前五：大东海A（-3.10%）、丽江旅游（-2.25%）、御家汇（-1.68%）、华天酒店（-1.60%）、壹网壹创（-1.22%）。

行业新闻

免税行业

• 海航集团与中国旅游集团签署战略合作协议，推动免税业务发展。
• 中国国旅机场免税业务受海外疫情影响，但离岛免税复苏、线上渠道发力及市内店政策红利预期下，成长确定性较强。

酒店行业

• 3月中下旬商务需求复苏，预计4月中下旬旅游需求将有所修复。
• 华住酒店入住率恢复至62%，锦江酒店旗下品牌入住率恢复至40%-50%。
• 疫情下短期Q1-Q2业绩承压，但长期成长路径不变。

旅游景区

• 韩国暂停短期签证发放，以防控疫情输入。
• 湖北省文旅行业有序复工，228家景区、222家星级酒店恢复开放。
• 乌镇景区自4月15日起恢复开放，实行严格人流控制。

餐饮行业

• 美团推出“商户伙伴佣金返还计划”，支持武汉餐饮商户。

OTA行业

• 途牛2019年亏损扩大，股价低迷。
• 马蜂窝发布“五一”旅游趋势报告，户外景点关注度上升。
• 飞猪直播助力文旅复苏，带动订单增长。

化妆品行业

• 疫情抑制短期需求，但头部企业凭借线上布局和规模优势，有望提升市场份额。
• 推荐关注丸美股份、珀莱雅、壹网壹创等公司。

风险提示

1. 宏观经济风险：旅游行业对经济环境敏感，经济增速不及预期将影响板块表现。
2. 突发事件风险：天气、地震等不可控因素可能影响客流。
3. 汇率波动风险：汇率变化可能影响出境游及免税业务。
4. 疫情持续风险：疫情延缓复苏，影响业绩预期。

推荐标的

• 酒店行业：锦江酒店、首旅酒店，短期业绩承压，但长期成长路径清晰。
• 免税行业：中国国旅，受益于消费回流趋势，成长确定性强。
• 化妆品行业：丸美股份、珀莱雅、壹网壹创，具备线上布局及规模优势。

结论

休闲服务板块在疫情后具备复苏潜力，重点公司如中国国旅、锦江酒店、珀莱雅等表现突出，具备投资价值。建议关注板块整体反弹机会及龙头公司的长期成长路径。