休闲服务行业全球疫情专题报告：国内游市场有望率先复苏，静待黎明曙光-20200417-西部证券-13页_1mb

报告摘要

国内游市场有望率先复苏，静待黎明曙光

核心内容总结

全球旅游业正经历疫情带来的严重冲击，预计2020年全球旅游人数将同比下降 20%-30%，旅游收入损失预计达 2720-4080亿美元。国际航班取消率超过 70%，出境游市场几乎停摆，亚太旅游零售行业销售下滑超 50%，海外餐饮行业客流急剧萎缩，整体行业处于至暗时刻。

国内游市场则表现出较强的复苏潜力。由于疫情防控成效显著，国内疫情已基本得到控制，政策扶持力度加大，推动了餐饮、酒店、景区等行业的快速复苏。例如，国内餐饮复工率已超 80%，部分龙头企业的翻台率恢复至去年同期水平；酒店行业整体复工率超 90%，龙头品牌入住率恢复至 60% 以上；景区方面，室外景区有序开放，部分景区在清明假期客流复苏超预期，国内游或将成为出境游需求的替代。

主要观点

全球旅游业面临至暗时刻：疫情对全球旅游业造成严重冲击，行业整体收入大幅下滑，中小企业面临较大经营压力，行业洗牌趋势明显。
国内游市场率先复苏：国内疫情防控成效优于海外，政策支持推动行业快速回暖，尤其是餐饮、酒店、景区等细分领域。
政策加码助力复苏：政府通过发放消费券、景区免门票、免税折扣等方式刺激消费，促进旅游行业回暖。
中长期利好龙头企业：消费者偏好向高质量、安全、卫生及运营能力强的龙头品牌转移，行业将呈现“剩者为王”的格局。
行业估值处于历史低位：基于短期风险已释放，未来边际改善趋势确立，行业整体估值较低，上调行业评级至“超配”。

关键信息

疫情对全球旅游业的冲击：国际航班取消率高，亚太旅游零售销售下滑超 50%，海外餐饮客流接近为零。
国内疫情防控成效：累计确诊人数控制良好，新增病例大幅下降，政策重点转向“防输入、防反弹”。
国内行业复苏情况：
- 餐饮复工率超 80%，部分龙头翻台率恢复至 70% 以上。
- 酒店复工率超 90%，龙头品牌入住率恢复至 60%。
- 景区开放室外区域，部分景区客流恢复良好。
免税行业复苏分化：
- 离岛免税恢复强劲，销售额达 12.83亿元，部分指标恢复至 80%。
- 机场免税受出境游停摆影响，销售额同比下滑超 80%。
行业评级调整：上调休闲服务行业评级至“超配”，看好下半年国内游市场复苏，推荐关注 离岛免税、旅游演艺、景区、酒店、教育、人服 等细分行业。