20171106-申万宏源-休闲服务行业周报_权重股支撑板块指数_三季报后个股体现业绩分化_20页_1mb

休闲服务行业周报总结（2017年11月6日）

核心内容概览

2017年11月6日发布的休闲服务行业周报主要分析了2017年10月30日至11月5日期间，中国及全球休闲服务行业的发展动态。报告指出，尽管上周休闲服务指数下跌1.15%，但权重股如免税和酒店板块支撑了板块整体表现。市场风格偏谨慎，行业整体估值较高，三季报显示酒店和免税行业高景气度，而景区板块略低于预期。

主要观点

1. 免税板块表现强劲

• 三亚地区免税销售大幅增长，带动中国国旅前三季度净利润同比增长32.07%（剔除日上并表因素为23.95%）。
• 中免作为中国免税龙头，将持续受益于政策红利。

2. 酒店板块复苏

• 龙头酒店经营指标复苏超预期，RevPAR增长以ADR为主导。
• 华住继续领跑，预计Q4经营数据增速在高基数下有所下滑，但宏观指标仍支持酒店业复苏。

3. 景区板块分化

• 传统景区如黄山、峨眉山进山人次下滑至5%以下。
• 休闲景区如乌镇表现亮眼，三季度接待游客290.04万人次（+27.35%），全年有望突破千万客流。
• 古北水镇三季度营收增长35.16%，客单价提升明显，预计全年增长空间持续。

4. 旅行社板块复苏有限

• 出境游行业景气度未出现明显转折，众信旅游三季报略低于预期。
• 明年可关注边际改善情况。

关键信息

上周市场表现

• 休闲服务指数下跌1.15%，相对沪深300指数下跌0.42%，在申万一级行业排名第5。
• 旅游综合指数下跌0.40%，景点指数下跌2.56%，酒店指数下跌1.65%，餐饮指数下跌1.17%。

上周个股表现

• 涨跌幅前三：天目湖（+10.32%）、凯撒旅游（+7.85%）、国旅联合（+4.69%）。
• 跌幅前三：云南旅游（-9.31%）、黄山旅游（-9.31%）、大东海A（-12.31%）。
• 换手率前三：天目湖（122.77%）、国旅联合（25.14%）、凯撒旅游（17.13%）。

下周大事追踪

• 11月6日：三特索道限售股份上市流通。
• 11月7日：凯撒旅游、宋城演艺股东大会登记起始。
• 11月8日：北京文化限售股份上市流通。

海外数据

• 携程第三季度净营收79亿元，净利润12亿元，实现业绩双增，并收购美国社交旅游网站Trip.com。
• Amadeus前三季度调整后利润达8.467亿欧元，同比增长14.7%。
• Travelport第三季度净利润骤跌78%，但旅游商务平台收入增长5%。
• Sabre第三季度总收入同比增长7.3%，旅游分销网络收入增长8.6%。
• 韩国旅游航空业期待中国游客回归，但恢复需时间。
• 中国成为全球第二大邮轮市场，2016年邮轮出境游客达210万人次。
• 欧洲航空形成三足鼎立局势，中国市场成为重要增长点。
• 海航宣布全面战略转型，投资500亿元打造数字化旅游平台HiApp。
• 阿里科技推出“在线签证中心”功能，简化签证流程。

投资建议

• 短期：四季度板块收益较弱，建议配置估值较低且业绩确定的标的。
• 中长期：关注国企改革背景下传统企业经营效率提升的逻辑，以及大休闲时代优质旅游资源对存量需求的吸引。
• 推荐标的：中青旅、中国国旅，同时建议关注首旅酒店、黄山旅游。

行业重点公司估值

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