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勝捷企業有限公司 (06090) 新股研究總結

核心內容

勝捷企業有限公司 (06090) 是一家於新加坡和馬來西亞從事特建工人宿舍開發、擁有及管理，並於英國、澳大利亞及新加坡從事特建學生宿舍開發、擁有及管理的公司。此外，集團亦曾從事光盤產品生產業務，但已計劃逐步縮減該業務規模。

主要觀點

發售資訊

• 獨家保薦人：建泉融資
• 發售股份數目：36,000,000 股（佔擴大後股本4.28%）
• 香港發售股數：600,000 股（17%）
• 國際配售股數：30,000,000 股（83%）
• 發售價：每股3.00-3.30港元
• 香港上市股份市值：1.080億-1.188億港元
• 總市值：25.22億-27.75億港元
• 發售完成日期：2017年12月12日
• 收款銀行：中國銀行(香港)
• 證券登記處：卓佳證券登記有限公司

股東架構

• Centurion Properties：由兩位非執行董事共同控制，佔51.83%
• 其他控股股東：佔5.00%
• 集團董事及其聯繫人士：佔7.61%
• 公眾股東：佔35.56%
• 總計：100.00%

所得款項用途

• 淨額：約7,250萬港元（基於發售價每股3.15港元）
• 用途：
  • 開發澳洲新宿舍資產：65.3百萬港元
  • 一般營運資金：7.2百萬港元

財務表現（截至12月31日年度及截至6月30日之六個月）

收入分佈（按業務地區）

• 特建工人宿舍租務：
  • 新加坡：佔73.3%（2014年）至72.7%（2017上半年）
  • 馬來西亞：佔6.8%（2014年）至5.8%（2017上半年）
• 特建學生宿舍租務：
  • 英國：佔17.2%（2014年）至17.6%（2017上半年）
  • 澳洲：佔9.6%（2014年）至7.1%（2017上半年）
  • 新加坡：佔0.3%（2014年）至2.6%（2017上半年）
• 光盤產品：佔9.5%（2014年）至1.3%（2017上半年）

同業比較（2016年及2017年預計）

集團優勢與發展機遇

• 美國宿舍收購：於2017年7月及8月訂立六項協議，收購美國六項特建學生宿舍資產，涉及2,140個床位，預計年底前完成，將提高總床位數約3.5%。
• 馬來西亞市場佔有率：作為馬來西亞領先的特建工人宿舍服務供應商，市場佔有率超過50%，遠高於第二大供應商的13%。

集團劣勢與風險

• 2015年盈利下滑：主要因投資物業公平值收益及聯營公司溢利減少，若扣除這些非現金項目，核心業務盈利反升12%。
• 財務負擔增加：因業務擴張，長期負債由2014年末的4.08億坡元增至2017年上半年末的6.22億坡元，導致財務成本上升，壓低淨利率。
• 新加坡上市股價影響：新加坡上市股份由0.33坡元升至0.56坡元，年內漲幅達70%，若該股價回調，可能影響港股股價表現。
• 同業資料不足：大部分同業為私人公司，未上市，投資者難以比較其業績。
• 新股訂價不具吸引力：集團按15至17倍歷史市盈率訂價，但財務費用上升及收益率3.7%未算突出，整體發行不具吸引力。

投資建議

• 投資建議：不吸引

重要披露

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