20180629-东亚证券-FSM_HOLDINGS-01721.HK-新股研究_FSM_Holdings_Limited_3页_316kb

FSM Holdings Limited (01721) 新股研究總結

核心内容

FSM Holdings Limited（股票代碼：01721）於2018年7月16日在香港交易所上市。此次全球發售共發行250,000,000股，佔擴大後股本的25%。其中，香港發售25,000,000股（佔10%），國際配售225,000,000股（佔90%）。發售價範圍為每股0.52至0.60港元，預計總市值為5.20億至6.00億港元。根據發售價每股0.56港元估算，此次全球發售所得淨額約為1.054億港元。

股東架構

• 卓仲福先生（集團主席兼行政總裁）：37.5%
• 黃月蓮女士（首席運營官、卓主席配偶）：37.5%
• 公眾股東：25.0%

所得款項用途

發售所得款項將用於以下方面：

• 擴充產能：50.4百萬港元
• 提高生產自動化：31.3百萬港元
• 提升資訊科技系統：10.1百萬港元
• 改善質量保證能力：2.8百萬港元
• 營銷：1.3百萬港元
• 一般營運資金：9.5百萬港元

財務資產概覽

主要观点

優勢與發展機遇

• 集團在新加坡擁有超過25年的經營歷史，建立了良好的客戶聲譽。
• 2018年首四個月收入按年增長65%，顯示業務有強勁的增長潛力。
• 作為精密工程與鈺金製造商，集團可為多個行業提供複雜組件，業務前景較為廣泛。

劣勢與風險

• 過去三年（2015-2017）盈利較為波動，主要受客戶需求變動影響。
• 客戶集中度較高，最大客戶佔總收入的33%至49%，存在較大的營運風險。
• 集團財務報告以新加坡元列示，對港股投資者而言存在外匯風險。
• 新股訂價基於12-14倍2017年歷史市盈率，考慮到業務規模較小及業績波動，估值未算吸引。

投資建議

• 投資建議：不吸引
  基於集團盈利波動、客戶集中度較高及估值未算吸引等因素，分析員認為本次發行對投資者而言缺乏吸引力。

重要披露

• 本報告由東亞證券有限公司編製，為東亞銀行有限公司的全資附屬機構。

• 分析員Kelvin Li聲明報告內容準確反映其個人觀點，且與其所得報酬無直接或間接關係。

• 本報告僅作參考用途，不構成任何投資要約或建議。

• 投資者應獨立思考，不應依賴本報告作出投資決定。

• 本報告未考慮讀者之任何特定投資目標、財務狀況及需要。

• 投資涉及風險，需謹慎評估。

• 集團與東亞銀行及其附屬公司可能存在權益關係，且可能涉及投資銀行服務的報酬。

• 本報告不擬向任何司法管轄區的市民或居民派發或供其使用，以免違反當地法律。

結論

FSM Holdings Limited作為一家新加坡的精密工程製造商，具有一定的行業經驗與技術優勢，但其盈利表現波動、客戶集中度高以及外匯風險等因素，使得其估值未算吸引。投資者需謹慎考慮其風險與回報的平衡，並進行獨立評估。