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守益控股有限公司 (02227) 新股研究總結

核心內容概述

守益控股有限公司是一家位於新加坡的機電工程承包商，專注於電氣工程及機電系統設計與建造。公司於2017年12月11日在香港上市，發售股份數目為210,000,000股，佔擴大後股本的25%。其中，香港公開發售為21,000,000股（10%），國際配售為189,000,000股（90%）。發售價範圍為每股0.75至0.85港元，預計發售淨所得款項為1.322億港元。

主要業務與服務範圍

• 業務範圍：守益控股提供機電系統設計及建造服務，主要項目包括私人住宅、商住綜合體及公共設施樓宇的建設與加建、改建。
• 專門領域：專注於電氣工程，並涉及機電系統的重新設計、更新及安裝。
• 經營歷史：公司在新加坡已有逾25年的經營歷史。

股東架構

全球發售後，股東結構如下：

其中，HMK (BVI) 的股權分布為：

• 90% 由主席及執行董事鄭湧華先生擁有；
• 6% 由營運總監及執行董事鄭永明先生擁有（鄭湧華先生之胞弟）；
• 4% 由行政總裁及執行董事張瑞清先生擁有（鄭湧華先生之外甥）。

所得款項用途

全球發售所得淨額約為1.322億港元，將用於以下用途：

• 增聘人手以擴大經營：2,210萬港元
• 購置機器及設備：830萬港元
• 增購物業以擴增宿舍、工作場所及辦公區：5,500萬港元
• 擴展空調及機械通風系統以及消防系統的設計及安裝能力：3,790萬港元
• 軟件及開發人員的投資：270萬港元
• 營運資金及其他一般企業用途：620萬港元

財務表現

同業比較

優勢與發展機遇

• 政策支持：新加坡政府宣布投資7億新加坡元支持旅遊業發展，預期將推動機電行業尤其是加建及改建服務的增長。
• 市場規模預測：機電行業按收益計的市場規模預計於2021年將增長至約22.948億新加坡元，複合年增長率約為7.5%。

劣勢與風險

• 市場分散：新加坡機電行業高度分散，有超過1,000名電氣工程分包商，守益控股於2016年市場份額為2.5%，議價能力有限。
• 外籍員工限制：公司外籍員工佔比高達87%，而政府對外籍勞工數量設限，加上外勞稅上調，導致經營成本上升。
• 估值不具吸引力：以招股價中位數計算，公司2016年市盈率為9.7倍，處於同業6.2倍至45.8倍之間，但考慮其市場份額及行業結構，估值不具吸引力。

投資建議

• 投資建議：不吸引
• 理由：公司估值與其市場份額及行業競爭環境相比，缺乏顯著吸引力。

重要披露與聲明

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