山東省國際信託 (1697.HK) 详尽总结
核心内容
山东省国际信托是主要从事综合金融服务及财富管理服务的公司，依托信托产品提供多元化的投融资解决方案。公司获中国银监会批准设立，可在实体经济、资本市场及货币市场提供融资及投资服务。其主要业务包括信托业务和固有业务，其中信托业务为核心，通过管理客户委托资金及财产，为客户提供投资回报，并收取管理费用。
主要观点
- 市场定位：作为唯一可跨市场运营的金融机构，信托公司在连接融资端与投资端方面具有独特优势。
- 业务结构：信托业务占主导地位，公司通过灵活的业务策略和产品开发能力，持续拓展市场。
- 财务表现：过去三年收入和净利润有所下降，但2017年首五个月实现增长，显示转型成效。
- 集资用途：集资所得将用于成立专业子公司及收购金融机构股权，以支持业务扩展。
- 估值：按2016年盈利计算，市盈率约为11.5至14.1倍，处于行业平均水平。
- 建议：基于市场潜力及业务转型，建议投机性认购该股。
关键信息
预期时间表
| 项目 |
日期 |
| 登记截止日期 |
2017年12月1日中午 |
| 定價日期 |
2017年12月1日 |
| 抽籤結果公佈日期 |
2017年12月7日 |
| 支票退回日期 |
2017年12月7日 |
| 股份上市日期 |
2017年12月8日 |
基本资料
| 项目 |
内容 |
| 行业 |
金融服务 |
| 保荐人 |
建银国际、交银国际、海通国际 |
| 核数师 |
罗兵咸永道 |
| 主要股东 |
鲁信集团 (69.27%) |
| 购买单位 |
1000 |
| 招股价（低） |
HK$4.46 |
| 招股价（高） |
HK$5.43 |
| 公开发行股份 |
64.7m |
| 配售股份 |
582.4m |
| 总股本 |
2588.25m |
| 总市值（按招股上限价） |
HK$14054.2m |
盈利预测及估值
| 项目 |
招股价（低） |
招股价（高） |
| 所得款项（人民币百万元） |
2125.5 |
2597.0 |
| 每股有形资产净值（港元） |
3.92 |
4.13 |
| 市盈率（倍） |
11.5 |
14.1 |
| 2016年盈利（人民币百万元） |
833.0 |
|
回拨机制
| 超额认购倍数 |
公开认购比例 |
配售比例 |
| 0至小于15 |
10% |
90% |
| 15至小于50 |
30% |
70% |
| 50至小于100 |
40% |
60% |
| 大于100 |
50% |
50% |
财务报表（2014-2016）
綜合收益表
| 项目 |
2014 |
2015 |
2016 |
| 总收入（人民币百万元） |
1766.2 |
1785.7 |
1327.4 |
| 税前盈利（人民币百万元） |
1285.5 |
1345.8 |
1077.1 |
| 股东利润（人民币百万元） |
985.5 |
1075.5 |
833.0 |
綜合資產負債表
| 项目 |
2014 |
2015 |
2016 |
| 流动资产（人民币百万元） |
3559.4 |
4224.8 |
2611.7 |
| 非流动资产（人民币百万元） |
4075.7 |
3946.0 |
6036.3 |
| 总资产（人民币百万元） |
7635.0 |
8170.8 |
8648.0 |
| 流动负债（人民币百万元） |
1265.9 |
1835.3 |
912.8 |
| 非流动负债（人民币百万元） |
972.2 |
337.9 |
1394.1 |
| 总负债（人民币百万元） |
2238.1 |
2173.3 |
2306.9 |
| 总权益（人民币百万元） |
5396.9 |
5997.5 |
6341.1 |
公司优势
- 提供多样化、个性化的信托产品及服务，满足客户投融资需求；
- 拥有灵活的发展策略，持续把握市场机会；
- 业务根植山东，享有地域优势，同时面向全国拓展；
- 具备卓越的产品开发能力，不断提升综合服务能力。
集资用途
- 2783.8百萬港元（按發售價每股4.95港元計算）用于：
- 成立新的专业子公司（如投资房地产子公司和财富管理子公司）；
- 收购中国及海外持有必需执照的金融机构股权。
风险因素
- 中国宏观经济和金融市场波动可能影响公司业务；
- 监管政策变化及合规成本增加；
- 融资类信托业务数量和收入可能持续下降；
- 资产管理及财富管理业务扩展存在不确定性；
- 房地产相关业务面临一定风险；
- 地方政府及融资平台偿债能力恶化可能影响公司业绩。
估值分析
- 按2016年盈利计算，市盈率约为11.5至14.1倍；
- 山东省经济快速发展，高净值个人数量增加，为公司提供增长潜力；
- 公司在信託资产总额排名中位列第25名，市场份额仅为1.3%，竞争压力较大；
- 业绩波动较大，建议投资者采取投机性认购策略。
注意事项
- 本报告适用于专业投资者，不构成买卖建议；
- 投资者应仔细阅读招股章程获取详细信息；
- 信息来源于发行人，未独立验证，仅供参考；
- 报告内容可能随时更改，不承担任何责任。
