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有才天下信息技術有限公司 (06100) 新股研究總結

核心内容

有才天下信息技術有限公司是一家專注於中高端人才獲取服務的線上平台，於2018年6月29日在香港上市。公司通過其平台為企業用戶提供人才庫、獵頭網絡及相關服務，同時為個人用戶提供職業機會匹配及簡歷諮詢服務。

主要观点

• 發售規模：本次全球發售共發行88,000,000股，佔擴大後股本的17.76%。其中，香港發售8,800,000股（10%），國際發售79,200,000股（90%），並行使超額配股權發行13,200,000股。
• 發售價格與市值：每股發售價範圍為28.50港元至35.50港元，預計市值在141.23億港元至175.92億港元之間。
• 股東架構：發售後，主要股東包括創始人戴科彬（20.49%）、Matrix Partners（20.14%）、Giant Lily（19.65%）等，公眾股東佔17.76%。
• 所得款項用途：總計約26.81億港元，將用於提升研發能力、收購或投資、銷售及營銷計劃，以及營運資金。

財務資產概覽

收入明細分析（按服務類型）

優勢與發展機遇

• 市場規模：中國中高端人才獲取服務市場在2017年規模達約967億元人民幣，預計2022年將增長至約2,433億元人民幣，複合年增長率為20.3%。
• 線上平台潛力：線上人才獲取市場規模約為9億元人民幣，仍有較大的增長空間。
• 業務模式：公司通過線上平台有效連接企業與人才，提供多樣化的服務，具有一定的市場優勢。

劣勢與風險

• 市場分散：中國中高端人才獲取市場高度分散，前十大服務供應商僅佔總市場份額的2.9%，競爭激烈。
• 市場佔有率低：有才天下按2017年收益計僅佔總市場份額的0.85%，議價能力有限。
• 盈利能力不穩定：公司於2015及2016年度分別虧損2.31億元及1.40億元，2017年才實現800萬元正收益，盈利可持續性存疑。
• 股價潛在壓力：上市後私募基金及創業投資者持有43.6%股權，可能在禁售期後出售股份，限制股價上漲空間。
• 市賬率偏高：以招股價中位數計算，公司2017年市賬率為5.2倍，高於同類公司，顯示定價可能偏高。

投資建議

• 投資建議：不吸引
• 原因：公司盈利尚不穩定，市場佔有率有限，且定價偏高，可能導致股價上漲空間受壓。

重要披露

• 本報告由東亞證券有限公司編製，東亞銀行為其母公司。
• 分析員聲明：報告內容反映其個人觀點，與所得報酬無直接關係。
• 本報告僅供參考，不構成任何投資建議或要約。
• 有關資料及意見可能根據市場情況變化，並未考慮讀者個別投資目標或財務狀況。
• 投資涉及風險，讀者應自行判斷並尋求專業意見。