20231123-东吴证券-携程集团-S-09961.HK-2023年三季报点评_旅游市场复苏强劲_期待全球化业务贡献增量_3页_440kb

携程集团-S 2023年三季报点评总结

携程集团作为旅游及消闲设施领域龙头，2023年三季度业绩表现强劲，受益于旅游市场复苏。营业净收入同比增长99%，较2019年同期增长31%，经调整EBITDA为46亿元，EBITDA净利率提升13个百分点。

国内旅游需求持续旺盛，酒店预订量同比增长超90%，较2019年同期增长70%。尤其长途酒店预订量增长迅速，较短途高出56个百分点，并预计四季度公司销售额将继续高于行业平均水平。

出境游尽管恢复至疫情前80%水平，但仍受限于航班和签证恢复不足，增长率较低。国内航空公司出入境航班量恢复至2019年同期60%，预计随着政策便利化，出境游将持续增长。

国际化布局带来增长动力，国际OTA平台机票预订量增长超100%，酒店预订量已超过疫情前水平。公司全球化战略关注中长期有机增长。

2023年以来，营销费用率下降导致利润率上升，但预计随着费用恢复正常，2024-2025年利润率可能略有下滑。

公司上调了2023-2025年经调整净利润预测，从905亿元、1162亿元和1413亿元，上调至1161亿元、1230亿元和1408亿元，同比增长率分别为797%、6%和14%，维持“买入”评级。

风险包括跨境供应恢复缓慢、竞争加剧和宏观经济因素。建议投资者关注市场复苏动态及相关政策变化。