20240523-中国银河-携程集团-S-09961.HK-营收利润恢复强劲_海外业务延续高增_10页_463kb

一、公司基本面与业绩表现

携程集团于1999年成立，目前已成长为国内OTA行业龙头，旗下品牌覆盖国内外旅游全流程服务，生态体系完善且技术、资源领先，具有强大护城河。2024年一季报显示，公司营收119亿元，同比增长29%，净利润43亿元，同比增长28%。分板块来看，住宿、交通、商旅管理均恢复至疫情前90%以上，其中国际业务Trip.com营收同比增80%，增速亮眼。

二、核心看点

1. 资源壁垒深厚：公司深度整合产业链，持股华住、首旅、东航等大型企业，合作伙伴超十几万家，用户量常年稳定占据市场半数份额。
2. 技术驱动效能：产品研发投入最高，2023年研发支出占营收27%，拥有1550项专利，通过AI、流量优化等技术提升运营效率。
3. 国际业务加速恢复：入境业务已恢复至行业最快，出境游增长超预期，跟团游恢复至疫情前80%以上，国际平台Trip.com持续扩张至39个国家。

三、投资建议与财务预测

首次覆盖携程，给予推荐评级，预计20–26年Non-GAAP归母净利润将持续增长（143/173/208亿），当前股价对应PE为21/17/14倍，目标估值具吸引力。

四、风险因素

• 宏观经济波动、国际旅游政策变化、并购整合风险。

总结

携程作为OTA行业领军者，在资源壁垒和技术赋能下，已实现国内业务复苏与国际拓展的双驱动，未来业绩确定性较强，目标评级为“推荐”。