20240805-中泰证券-_中泰电子_AI全视角—科技大厂财报专题｜旺宏24Q2季报点评_业绩超预期_24H2展望乐观_14页_469kb

旺宏24Q2季报点评总结

核心内容

旺宏2024年第二季度（24Q2）财报显示，公司业绩出现显著改善，收入和毛利率均超出市场预期，尽管整体营收仍同比下降13%，但环比增长12%。公司对2024年下半年（H2）的市场表现持乐观态度，预计NOR、NAND、ROM及FBG四大产品线均将优于Q2表现。

主要观点

1、24Q2：收入环增，盈利能力显著改善

• 营收表现：24Q2营收为65亿台币，环比增长12%，同比下降13%，略超市场预期（63.8亿台币）。
• 分产品表现：
  • NAND收入环比增长31%，同比增长34%。
  • NOR收入环比增长16%，同比增长16%。
  • ROM收入环比下降15%，同比下降69%。
  • FBG收入环比增长17%，同比增长36%。
• 毛利率提升：24Q2毛利率为30%，环比提升10.2个百分点，同比提升1.7个百分点，主要受益于存货跌价损失减少和产品组合优化。
• 净利润改善：24Q2净利润为-2.86亿台币，环比亏损减少7.9亿台币，税前净利润加回地震损失后接近盈亏平衡。

2、NOR：订单趋势向上，展望H2价格回升

• 下游需求：
  • 电脑相关收入占比30%，环比和同比均增长30%。
  • 消费电子收入占比11%，环比增长33%，同比增长43%。
  • 通讯相关收入占比21%，环比增长55%，同比增长33%。
  • 车用电子收入占比20%，环比下降17%，同比持平。
  • 工业/医疗/航天收入占比18%，环比持平，同比下降9%。
• 订单趋势：NOR订单趋势稳定向上，已回到2022年水平，MA60持续领先MA120，显示新订单持续流入。
• 价格展望：NOR价格在Q2已出现回升，预计H2将继续上涨。
• 汽车市场：汽车NOR出货指数为217，有所下降，但公司出货情况稳健，长期看好汽车电子化和智能化趋势。

3、ROM：短期承压，但未来有望复苏

• 出货量下降：24Q2 ROM出货指数为58，环比下降23%，主要受大客户游戏主机发售周期影响，且新游戏推出较少，导致游戏机出货量下降。
• 未来展望：预计24Q3 ROM出货量将较Q2有所改善，但仍低于2023年同期水平。

4、研发与资本支出

• 研发投入：24Q2研发费用为16.31亿台币，环比下降0.3%，研发费用率为25%，环比下降4个百分点。
• 资本支出：24Q2资本支出为10亿台币，24H1累计为26.7亿台币，预计全年资本支出为58亿台币。

关键信息

• 旺宏24Q2整体营收表现略好于预期，主要受益于NAND、NOR和FBG业务的强劲增长。
• 毛利率显著改善，主要是由于存货跌价损失减少和产品结构优化。
• 净利润虽仍为负，但亏损幅度大幅收窄，接近盈亏平衡。
• NOR业务表现强劲，下游需求良好，价格有望继续上涨。
• ROM业务受游戏主机周期影响，短期承压，但Q3有望改善。
• 公司对H2市场表现充满信心，预计四大产品线均将改善。
• 汽车与工业需求相对疲软，但长期增长潜力仍存。

风险提示

• 本研报内容根据旺宏官网整理和翻译，未经公司确认，仅供参考。
• 研报信息可能存在更新不及时的情况，投资者应审慎使用。