【中泰电子】AI全视角—科技大厂财报专题：苹果FY24Q3季报点评：业绩超预期，全套AI功能有望逐步上线

报告摘要

收入与利润超预期
- FY24Q3总收入为8578亿美元，同比增长49%（yoy），环比下降55%（qoq），高于市场预期（8446亿美元）。
- 净利润达2145亿美元，同比增长79%（yoy），环比下降93%（qoq），超市场预期（207亿美元）。
- 净利率为250%，同比增长7个百分点（yoy），环比下降10个百分点（qoq）。
收入增速指引
- FY24Q4收入同比增速预计接近FY24Q3水平（约yoy+5%），环比增长96%（qoq）。
- 综合毛利率为463%，同比增长17个百分点（yoy），环比下降3个百分点（qoq），接近公司指引上限（465%）。
现金流与CAPEX
- 经营性净现金流为2886亿美元，同比增长94%（yoy），环比增长272%（qoq）。
- CAPEX为215亿美元，同比增长28%（yoy），环比增长78%（qoq）。

产品收入
- iPhone收入3930亿美元，同比增长9%（yoy），环比下降145%（qoq），剔除外汇因素后同比正增长。
- Mac收入701亿美元，同比增长25%（yoy），环比下降59%（qoq），受益于M3芯片MacBook Air的销量增长。
- iPad收入716亿美元，同比增长237%（yoy），环比增长288%（qoq），显著超市场预期（663亿美元）。
- 可穿戴及其他业务收入810亿美元，同比增长23%（yoy），环比增长23%（qoq），主要受AirPods和Apple Watch需求影响。
- 服务收入2421亿美元，同比增长141%（yoy），环比增长14%（qoq），创历史新高，受益于订阅服务增长。
地区收入分布
- 美洲收入3768亿美元，同比增长30%（yoy），环比增长11%（qoq）。
- 欧洲收入2188亿美元，同比增长59%（yoy），环比增长65%（qoq）。
- 大中华区收入1473亿美元，同比下降35%（yoy），环比下降100%（qoq）。
- 日本收入5105亿美元，同比增长15%（yoy），环比下降186%（qoq）。
- 其他亚太地区收入6391亿美元，同比增长55%（yoy），环比增长388%（qoq）。
毛利率结构
- 产品毛利率353%，同比下降1个百分点（yoy），环比下降12个百分点（qoq）。
- 服务毛利率740%，同比增长35个百分点（yoy），环比下降6个百分点（qoq）。
- 综合毛利率达463%，主因外汇因素及产品组合变化，部分被成本优化抵消。

开发者预览版推出
- Apple Intelligence开发者预览版已上线iOS 18、iPadOS 18及macOS Sequoia，支持基础AI功能（如写作工具、Siri对话、相册搜索）。
- 硬件兼容性：仅支持iPhone 15 Pro（A17 Pro芯片）、配备M1芯片的iPad/Mac及后续机型。
功能与技术细节
- 核心功能：
  - 写作工具：提供文本总结、校对与重写功能，支持第三方应用及录音转录。
  - Siri：支持多轮文本对话，可维护上下文。
  - 相册：支持自然语言搜索与视频时刻定位。
- 大模型技术：
  - AFM（Apple Foundation Model）分为端侧（30亿参数）与云侧（未公开具体参数），均支持32K上下文窗口。
  - 端侧模型采用2048颗谷歌TPUv5p训练，云侧使用8192颗谷歌TPUv4。
  - 指令遵循能力：云侧AFM表现优于GPT-4，端侧AFM超过Llama3、Mistral等模型。
未来计划
- 全套AI功能预计于2025年第一季度至第二季度通过软件更新逐步上线。
- Apple Intelligence或拆分为免费基础功能与付费订阅模式，全套功能需订阅服务。
- Vision Pro将集成AI功能，预计2025年之后推出。