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双碳视角看氢能之一：氢作为能源载体的中长期投资机会凸显

核心内容概述

本文从双碳目标出发，分析氢作为能源载体的中长期发展趋势及投资机会，强调氢能在未来国家能源体系中的关键地位，并指出绿氢在推动难以脱碳行业转型中的重要作用。同时，本文对氢能的政策支持、能源属性、技术路线及投资逻辑进行了系统梳理，提出了重点投资方向。

主要观点

1. 氢的中长期政策明确

• 中国是世界第一大产氢国，氢能产业正在迅速发展。
• 2021年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》补齐了氢能顶层设计“1+N”中的“1”，标志着氢能产业获得国家层面的“身份证”。
• 2025年目标：燃料电池车辆保有量约5万辆，可再生能源制氢量达到10-20万吨/年。
• 2030年目标：形成较为完备的氢能产业技术创新体系，支撑碳达峰目标实现。
• 2035年目标：构建涵盖交通、储能、工业等领域的多元氢能应用生态。

2. 氢的能源属性

• 氢能是零碳能源，热值是汽油的3倍，氢燃料电池效率可达60%。
• 氢能是实现跨能源网络协同优化的唯一途径，可作为电、热、气等能源互联的媒介。
• 在2060年碳中和情景下，氢能将在终端能源消费中占比约20%，可再生能源制氢产量约1亿吨。

3. 氢能地位提升

• 氢能是能源革命的重要组成部分，推动传统能源结构向新能源转型。
• 在交通、工业等领域，氢能可作为零碳能源替代化石燃料，降低碳排放。
• 重点发展可再生能源制氢，严格控制化石能源制氢，构建清洁、低碳、低成本的多元制氢体系。

4. 投资逻辑

• 绿氢发展远景清晰：绿氢是未来氢能发展的主要方向，具备减排潜力和经济性提升空间。
• 鼓励发展绿氢符合能源安全战略：绿氢作为清洁能源，有助于实现国家能源安全和双碳目标。
• 推动化工、炼钢等行业脱碳：绿氢可替代煤炭等高碳原料，实现行业深度脱碳。
• 可再生能源将主导未来能源结构：风电、光伏等可再生能源制氢将成为主流，氢能将作为储能介质解决可再生能源消纳问题。
• 电解水制氢技术迎来发展机遇期：AWE、PEM、SOEC三种技术路线各有优势，AWE技术成熟、成本低，PEM技术适应性强，SOEC技术效率高但尚未商业化。
• 电解槽具备投资价值：电解槽是绿氢生产的核心设备，市场需求将大幅增长，2050年电解槽系统装机量预计超过500GW，市场规模达7000亿元。

关键信息

• 政策支持：国家发改委、国家能源局联合发布氢能中长期规划，明确氢能发展定位和目标。
• 绿氢占比提升：2025年绿氢占制氢量的3%，预计2050年将达70%。
• 成本下降预期：2025年绿氢成本预计降至25元/kg，2030年降至15元/kg。
• 投资建议：建议重点关注具备氢能供应能力、加氢站建设及燃料电池技术的公司，如宝丰能源、滨化股份、万华化学等。
• 技术路线对比：

  技术类型	能源效率	成本（元/kW）	市场占比（2050）	适用场景
  AWE	60%-75%	1250-2000	60%	电网制氢
  PEM	70%-90%	3000-8000	40%	风光制氢
  SOEC	85%-95%	—	—	光热制氢

风险提示

• 政策风险：双碳政策低于市场预期。
• 技术风险：氢能关键核心技术进展缓慢。
• 配套风险：氢能后续配套的产业支持政策落地低于预期。
• 市场风险：市场需求低于市场预期。

投资建议

• 重点布局：氢能全产业链，尤其是绿氢生产和应用相关环节。
• 关注企业：具备氢能供应能力、加氢站建设、燃料电池开发及资金实力的公司。
• 建议方向：优先关注拥有富余氢资源的企业，如滨化股份、万华化学，以及布局绿氢生产与应用的公司，如宝丰能源。

总结

氢能作为未来国家能源体系的重要组成部分，将在双碳目标下发挥关键作用。其能源属性决定了其在实现绿色低碳转型中的不可替代性，尤其是在难以脱碳的工业和交通领域。随着绿氢技术的发展和可再生能源占比的提升，电解水制氢设备，尤其是电解槽，将成为氢能产业链中最具投资价值的部分。建议投资者关注氢能全产业链，特别是具备绿氢生产能力和技术储备的企业，以把握中长期发展机遇。