20210714-安信证券-投资大趋势思考系列一_人口视角下的中长期投资赛道挖掘_35页_3mb

人口视角下的中长期投资赛道挖掘总结

核心内容概述

本报告从人口角度分析了我国经济发展的趋势及对投资方向的影响。通过第七次人口普查数据，揭示了我国人口结构和质量的变化趋势，并结合生产函数模型探讨了人口变化对经济增长的影响。进一步分析了人口结构如何改变消费模式和资产配置，并最终提出在人口趋势下值得关注的长期投资赛道。

主要观点与关键信息

一、我国人口画像五大看点

1. 人口总量增速放缓：预计于2030年达到峰值，2020年我国人口为14.1亿，年均增速0.53%。
2. 少儿人口占比提升但低出生率问题严峻：总和生育率跌破1.5，低于国际警戒线，且育龄妇女数量持续下降。
3. 老龄化趋势明显：预计“十四五”期间迈入中度老龄化阶段，老龄人口占比从2010年的8.9%上升至2020年的13.5%。
4. 人口素质持续提升：15岁及以上人口平均受教育年限从9.1年增至9.9年，文盲率下降。
5. 家庭小型化趋势：户均人口从2010年的3.01人降至2020年的2.62人，家庭户数显著增加。

二、人口问题对经济发展的三大趋势

1. 人口红利末期：劳动年龄人口占比呈倒U型下滑，我国已进入人口红利末期，原有劳动密集型发展模式不可持续。
2. 老龄化趋势显著：老龄人口占比提升将影响劳动效率和储蓄率，推动产业结构向智能化、高端化转型。
3. 人口红利转为人才红利：人口素质提升为经济提供新的增长动力，推动科技创新与产业升级。

三、人口发展对消费趋势的两大变化

1. 当前消费趋势：我国正处于个性化、高端化、品质化的消费时代，国货品牌崛起。
2. 未来消费趋势：老龄化将催生银发经济，拉动医疗、健康、休闲等消费，同时推动智能家居和宠物经济的发展。

四、人口结构对资产配置的影响

1. 养老金制度改革：第一支柱个人账户逐步做实，养老金将大规模配置资本市场，利好权益类资产。
2. 利率长期下行：青年-中年人口比率下降，将导致利率中枢下移，利好固收类资产。
3. 房地产需求降温：婴儿潮退去，购房需求下降，城镇化进入后期，房地产市场面临调整。

长期投资赛道

消费端

• 吃：预制菜（消费便捷化、个人消费经济崛起）
• 用：个护家电、智能家电（消费品质化、便捷化、老龄化）
• 行：智能汽车（消费品质化、便捷化、老龄化）
• 健康支出：自检测医疗器械、创新药、高端医疗耗材、康复医疗（老龄化、健康意识提升）
• 休闲支出：医疗美容（悦己型消费提升）、宠物经济（陪伴性需求上升）

生产端

• 高端制造业：产业升级转型需求，政策支持明显。
• 通信技术产业链：老龄化趋势下，新生产方式和组织形式兴起。

风险提示

1. 人口政策大幅改变：可能对人口结构和经济产生不可预测的影响。
2. 经济受到大幅冲击：如疫情、地缘政治等因素可能影响投资逻辑。